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大选|拜登当选的话资本市场会怎样？( 九 )



大选|拜登当选的话资本市场会怎样？
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第二 ， 拜登善于团结盟友 。 与2016年希拉里对桑德斯为代表的激进派不屑一顾相比 ，拜登为了对抗共同的敌人特朗普 ， 对桑德斯激进派给予了充分的重视 ， 充分吸纳桑德斯派的政策、并在团队中大量吸纳激进派成员 。 如：拜登和桑德斯草拟了共同方案 ， 组建了共同的工作小组 ， 每一个工作小组由5名建制派和3名进步派组成 ， 每个小组的主席同时和桑德斯、拜登的顾问合作 。这种对激进派成员的大量吸纳 ， 又反过来意味着如果拜登大选获胜 ， 这一主张被实施的概率不容低估 。
那么拜登当前吸纳了以桑德斯为代表的民主党激进派方案对美国经济的中长期影响会有哪些？这些方案在实际过程中又能否真实落地呢？
我们认为 ，拜登当前的方案或直指美国三大经济和社会深层次结构性问题——种族矛盾、“通胀缺口”持续扩大、财政悬崖的根源：贫富分化 。
3.2 教育、医疗费用不断高企下 ， 美国族裔问题的本质是日益固化的贫富分化
自08年金融危机以来 ， 美国族裔的矛盾与分裂越来越明显 。 2016年特朗普选举的成功是反映了底层白人的不满与愤怒 。 今年以来 ， 非洲裔美国人弗洛伊德遭警察暴力执法而蔓延美国全境的族群骚乱 ， 而8月 ， 威斯康星黑人被警察射杀 ， 再度引发全美新一轮暴力活动 。 表面上看 ， 美国族群问题或似乎已无药可救 。
但实际上 ，美国族裔矛盾的深层次原因在于贫富分化 ， 而非政治上的歧视 。 在60年代平权运动之后 ， 黑人政治地位大幅提升 ， 其也拥有了投票权、选举权在内的各项选举权力 ， 且在法律上亦享有各种保护 。 但经济上 ， 不同族裔的处境和地位的分化却不断加剧 。 根据美国人口普查局2012年的报告 ， 黑人的贫困率为27.6%为白人两倍 ， 黑人16-24岁青年男性的贫困率为34.5% ， 为全美贫困率的三倍 ， 而其儿童的贫困率更是达到38.2% 。 我们统计研究发现 ，二战后 ， 美国五次大规模的族群骚乱的宏观背景的共性在于：低利率/利率下行下 ， 资产价格与劳动力 ， 特别是特定族裔年轻男性劳动力的就业出现持续分化和偏离 。

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从这个角度出发 ， 无论是以奥巴马、希拉里等为代表的传统民主党建制派精英一方面 ， 在形式上将“黑命贵”（Black Life Matters）的“政治正确”发挥到极致的同时 ， 却对经济上的贫富分化选择性忽视；还是特朗普当前高呼维护“铁锈地带”底层白人利益 ， 将少数族裔的诉求视为暴乱 ， 却对企业、资本市场大力减税和无节制放水助推美股泡沫 ， 其本质都是在继续维护精英阶层利益和助推贫富分化下 ， 挑动不同族裔底层之间互相的仇恨和斗争 ， 不仅无助于问题的解决 ， 反而会加剧美国种族矛盾 。 这种贫富分化最直接的体现就是美国中产及以下阶层家庭面临看不起病 ， 上不起学的窘境 。

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当前拜登的方案 ， 通过为中低收入家庭 ， 在基础教育阶段更多的设立政府出资的公立学校 ， 减免大学教育学费；推进《平价医疗法案》主张降低成本；提供房票等方法 ， 系统性的减轻了美国中产及以下家庭在教育、医疗、住房等刚性支出方面的负担 ， 直指贫富分化下美国多数家庭最核心的痛点 。
3.3 贫富分化助推了“通胀缺口”的持续扩大和中长期经济增速的低迷
1）从经济角度看 ， 2012年以来 ， 美国以个人消费价格指数（PCE）衡量的通胀水平一直持续低于美联储预设的2%的目标值（目前实际价格路径与2%的价格路径之间的偏离已扩大至4.7%） ， 这一目标反映的是美联储促进就业最大化能力 。 持续存在的通胀缺口拉低了家庭、企业部门的通胀预期 ， 这将抑制产出和总需求向潜在水平靠拢 ， 并推升了股市、汇率等资产价格波动率 。


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