江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

大选|拜登当选的话资本市场会怎样？(11)


当前拜登的巨额加税方案尽管没有达到如此激进的程度 ， 但其或是走在了一条真正解决美国财政问题根源的正确方向上 。
3.5 “最进步”的方案能否落地：美国精英阶层的危机感是关键所在
所谓“一分部署 ， 九分落实” ， 拜登的方案和计划虽然从理论上 ， 不失为一条为美国带来“新秩序”之路 。但“触动利益比触动灵魂更难”“ ， 其方案能否成功的核心 ， 如同历史上所有危机时刻一样 ， 在于国家的富人阶层是否愿意为大局付出一定的利益牺牲 。
我们对此持 谨慎乐观态度 。 一方面 ， “如果爱国需要加税 ， 那么爱国者将屈指可数” ， 对于涉及既得利益群体的“二次分配”方案 ， “观其行” ， 永远比“听其言”重要
但另一方面 ， 特朗普执政四年以来给美国社会以及美国所主导的全球秩序带来的巨大混乱 ， 东西方对抗的明显加剧 ， 特别是疫情以来 ， 美国相对全球其他国家 ， 高额的人员伤亡、财产损失 ， 以及佛洛依德黑人骚乱以来 ， 剧烈加剧的种族冲突 ，都让美国精英阶层感到地位不稳的巨大危机感 。 这种危机感倒逼之下 ， 让我们在某种程度上 ， 看到了“新的秩序、共识重新凝聚的曙光” ， 这体现在：
1）尽管面临涉及自身利益的加税和减税截然不同前景 ， 以竞选资金衡量的美国精英阶层 ， 甚至是拜登计划下利益受损最为严重的群体之一的华尔街精英 ， 对拜登的支持力度仍远远强于特朗普：金融领域捐赠者给民主党的捐款10年来首次超过了共和党 。 在华尔街金融圈已经捐赠的近8亿美元中 ， 民主党人获得了超过一半的捐款 。 如华尔街身为亿万富翁卡拉曼所言“我看到有相当多的人把短期经济利益放在一边 ， 因为他们更把自己看成是民主国家的公民“ 。

大选|拜登当选的话资本市场会怎样？
文章图片
2）共和党方面 ， 除了我们前文提到的 ， 诸多共和党党内大佬集体表态支持拜登 ， 而疏远特朗普 。 近期共和党在产业和经济政策方面也出现了“新共识”的曙光 ， 比如：政府在经济中的角色问题一直是美国民主共和两党的分歧之一 。 民主党人支持政府在经济中发挥更积极作用 ， 而共和党人则主张自由放任 ， 反对政府直接干预经济 。 但在东西方对抗逐步加剧的危机意识下 ， 共和党人正在重新思考他们数十年来所主张的经济理念：近期一项支持半导体制造产业的法案 ， 不仅民主党人一致同意 ， 而且得到了几乎所有共和党人的支持 。 正如共和党参议员卢比奥所言：“市场总是达到最有效率的经济结果 ， 但是有时候最有效率的结果并不符合公共利益和国家利益“ 。
综上 ， 特朗普给美国精英阶层带来的巨大危机感 ， 愿意让渡部分短期利益支持拜登的财政方案 ， 使之有望在一定程度上获得成功 。 从资本市场角度看 ， 尽管这一方案在短期可能由于加税、监管趋严、货币政策正常化等使得美股面临一轮中级调整 ， 但从中长期看 ， 美国各阶层贫富分化的缓和 ， 有望使美国消费率整体或有所提振并弥合日益扩大的“通胀缺口” ， 从而提升美国经济潜在增长率；族裔矛盾的缓和 ， 又将促进美国社会“新共识”的形成 ， 并稳定秩序；同时 ， 政府税收能力的增强也将在一定程度上弥合美国巨额的财政赤字和避免美元信用的过度透支 。 叠加后文将要提到的全球贸易关系的缓和和秩序的稳定 ， 我们认为 ， 美元有望重返强势 ， 美股的中长期前景也并不悲观 。
四、拜登的外交、贸易及对华政策：“新秩序”的“曙光”

大选|拜登当选的话资本市场会怎样？
文章图片
4.1 关税周期与逆全球化：或“高点已过”
外交与经贸政策 ， 是拜登与特朗普另一项差异明显的政策 。 过去四年 ， 在特朗普奉行美国优先的政策背景下 ， 不仅以中美贸易摩擦为代表的中美关系快速恶化 ， 而且美国与德、法等欧洲传统盟国之间关系也急转直下 ， 关税战层出不穷 ， 以关税提升为代表的全球贸易摩擦和“逆全球化”开始加剧 。 我们用全球加权平均关税水平去衡量全球化进程 ，全球关税水平在2015年达到历史最低点后一路拐头向上 ，目前已回到1945年“二战”结束后 。 过去四十年 ， 全球化进程面临一定程度的逆转 。


推荐阅读


上一篇：配置|又一类基金产品受理加速了！

下一篇：扰动|中信证券：两大压制消除 轮动慢涨延续