江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > >

投资|险资权益投资比例离上限尚远( 四 )


目前险企投资风格稳健 ， 固定收益类投资资产占比过半（总投资资产中占比约75%-85%） ， 股票+基金投资比例仅为10%左右 ， 假设10年期国债收益率保持在2.5%、股票基金收益率为5% ， 则2020年总投资收益率将保持在4.9%左右 ， 远高于当前负债成本 ， 将收获丰厚的利差益；若权益投资收益率达到10% ， 则险企总投资收益率将达到5.1%以上 。
投资|险资权益投资比例离上限尚远
图片

投资|险资权益投资比例离上限尚远
图片

四家险企被接管利好行业
值得注意的是 ， 与《通知》发布的同一天 ， 7月17日 ， 银保监会宣布依法对华夏人寿、天安人寿、天安财险和易安财险4家保险公司实施接管 ， 接管指令当天起效 ， 时限一年 ， 被接管公司的业务可以继续正常开展 ， 已经卖出保单的权益不会变更 。 监管同时委托国寿健康产业投资托管华夏人寿 ， 太保财险托管天安财险 ， 新华人寿托管天安人寿 ， 人保财险托管易安财险 。
根据银保监会对4家机构实施接管的公告 ， 此次接管的法律依据是《中华人民共和国保险法》第一百四十四条的规定 ， 即“保险公司有下列情形之一的 ， 国务院保险监督管理机构可以对其实行接管：(一)公司的偿付能力严重不足的；(二)违反本法规定 ， 损害社会公共利益 ， 可能严重危及或者已经严重危及公司的偿付能力的 。 ”虽然2020年一季度华夏人寿和天安人寿的核心偿付充足率分别是114%和和128% ， 高于预警线 ， 但华夏人寿2015-2018年年底核心偿付充足率在100%以下 ， 且2017-2018年年底分出保费比例达到26.8%和13.8% ， 2017-2019年万能险净流出规模分别为232亿元、846亿元和605亿元 ， 由此可以判断华夏人寿偿付能力的确有所制约；而天安人寿的问题就更为明显 ， 2019年巨亏66亿元令业界侧目 。
根据中泰证券的分析 ， 此次四家保险机构接管模式和安邦模式有所不同 ， 走的是包商银行的模式 。 根据银保监会的表述 ， 这次的接管模式是监管接管 ， 并由国有保险集团或者保险公司托管 ， 与2019年的包商银行被监管接管并由建行托管的形式基本一致 ， 而安邦保险采取的是另一种模式 ， 即接管和托管不分 ， 只有副组长时任太保寿险董事长徐敬惠先生来自于主体公司 ， 其到位后马上组建了行业专家团 ， 取得了较好的效果 。 此次接管模式估计是借鉴了安邦保险和包商银行的经验 ， 预计上市险企开展托管对自身业务并无影响 。
在此次接管中 ， 监管明确要求4家托管结构和被接管机构在业务上有严格的隔离墙 ， 不争抢客户资源 ， 不发生不当关联交易 。 其中 ， 中国人寿更是用国寿健康产业投资公司 ， 而非国寿股份作为托管主体 ， 业务隔离的迹象更加明显 。 预计国寿、太保、新华和人保将会各自组建由总公司和分公司等多位专业人士在内的全职托管小组 ， 在业务、财务、投资等方面进行对接；接管后保险产品价格战和手续费竞争将会有所缓解 。
根据2019年年报 ， 2019年 ， 天安人寿银代渠道保费为360亿元 ， 占总保费的69% 。 华夏人寿自2016年后不再披露渠道数据 ， 但预计近年来银保新单规模也在50亿元以上 ， 天安人寿和华夏人寿是市场上银保渠道短期低价值产品的主要供给者 。 预计此次被接管后 ， 该类产品的供给将大幅减少 ， 实际上有利于上市公司高价值银保期交的转型；个险渠道上 ， 华夏人寿近年发展迅速 ， 人力规模达到50万人以上 ， 但精算假设较为激进（投资收益率假设为6% ， 高于上市公司4.5%-5%的假设） ， 使得产品价格相较同业较低 ， 今后个险产品价格战形势可能也会有所缓解 。
截至2019年年底 ， 华夏人寿权益投资规模为1860亿元 ， 占金融投资规模的47.9% ， 其中 ， 计入交易性科目、可供出售科目的权益资产规模分别为199亿元和1016亿元 ， 长期股权投资规模为646亿元 。 近年来 ， 华夏人寿已经处置了大量权益资产 ， 包括2018年处置中国平安股权获利127亿元 ， 2019年处置新湖中宝(600208,股吧)收益2.34亿元 ， 但截至2019年年末 ， 华夏人寿仍持有4.90%的兴业银行(601166,股吧)股份等上市资产 ， 今后如果继续处置可能会对市场产生一定的冲击 。


推荐阅读


上一篇：体毛|世界上体毛最多的女孩，当剔除全身毛发后，不敢相信自己的眼睛

下一篇：投资|价值投资者需要具备的品格