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「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向( 六 )


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「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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资料来源：Wind资讯、富国大通投研中心
从行业分布来看 ， 截至4月8日 ， 今年以来定向增发募集规模排名前五的行业为材料、资本货物、公用事业、多元金融、技术硬件与设备 ， 共计1858.39为亿元 ， 占目前定增总募集规模的67.08% ， 行业对应的募集规模分别为943.94亿元、496.82亿元、399.84亿元、376.12亿元、239.19亿元 。「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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资料来源：Wind资讯、富国大通投研中心
二季度展望
梳理过往 ， 定向增发已经成为A股市场再融资的主要方式 ， 近年来占比一直高达75%左右 ， 但是后续随着再融资和减持新规的监管趋严 ， 定增市场一度跌落谷底 。 今年2月14日市场期待已久的再融资新规尘埃落定 ， 为定增市场重新注入活力 ， 在一个多月的时间里 ， 沪市新增推出非公方案27单 ， 修订前期方案44单 ， 计划募资总规模超1500亿元 。 截至4月8日 ， 今年以来再融资规模为3661.35亿元 ， 定增规模为1858.39亿元 ， 定增规模在再融资规模中占比50.75% 。「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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资料来源：Wind资讯、富国大通投研中心
再融资新规重磅落地 ， 其中核心内容之一即为优化非公开制度安排 ， 支持上市公司引入战略投资者 。 仅就定价定增而言 ， 具体有以下政策上的调整：
1）上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的 ， 定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日 。
2）调整非公开发行股票定价和锁定机制 ， 将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折 。
3）将锁定期由36个月缩短至18个月 ， 且不适用减持规则的相关限制 。
以上政策的修订将大幅提升再融资市场中定价定增项目的吸引力 ， 定价定增不仅将享受发行价格折扣提升、锁定期变短等政策红利 ， 同时在定价基准日的选择方面也将更加灵活 ， 可以在董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日中进行三选一 ， 也即可以提前锁价 。
富国大通认为 ， 竞价定增8折的底价、6个月锁定期、不受减持新规限制 ， 保障了定增的顺利发行和上市公司直接融资渠道的畅通 ， 整体定增市场将快速回暖 。 纯套利行为的减少 ， 定增市场的周期性波动将减弱 ， 竞价定增将逐步受到投资者的青睐 ， 成为定增市场的核心品种 。 从新规落地首月来看 ， 新发预案中定价定增占比达到53% ， 定价定增项目由此前的一度无人问津 ， 迅速变为再融资市场的宠儿 。 从发行情况月度数据来看 ， 1-3月实现募集金额分别为338.64亿元、423.43亿元、777.60亿元 ， 由于新冠疫情的影响一季度定增实现募集金额较去年四季度环比减少3.77% ， 同比去年一季度上升504.5% ， 可见市场的热情高涨 。
三、可交/转债 「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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一季度回顾
截至4月8日 ， 本年度可转债实施51宗 ， 融资金额为561.53亿元 ， 已达到去年规模的22.66%（去年全年共实施106宗 ， 融资金额为2477.81亿元） 。 融资额排名前五的行业为材料、资本货物、多元金融、食品饮料与烟草、医疗保健设备与服务 ， 其融资额占比分别为24.95%、24.34%、13%、9.93%、5.68% 。 融资额排名前五的可转债为东方财富(300059,股吧)、新希望、淮北矿业、木林森(002745,股吧)、鸿达兴业(002002,股吧) ， 其融资额分别为73亿元、40亿元、27.57亿元、26.60亿元、24.27亿元 。
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资料来源：Wind资讯、富国大通投研中心


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