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「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向( 九 )


五、二季度海外资产配置建议 「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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一、2020年一季度全球资产表现
今年伊始席卷全球的“新冠病毒”对各地资本市场造成极大冲击 ， 致使全球大类资产大幅震荡 。 其中美股的单月四次“熔断”让包括巴菲特在内的资深投资者都接连见证历史 。 一季度标普累跌20.0% ， 创2008年四季度以来最大季度跌幅和史上最大一季度跌幅 ， 道指累跌23.20% ， 创1987年四季度以来最大单季跌幅、并至少创1900年以来最大的一季度跌幅 。 纳指累跌14.18% ， 创2018年四季度以来最差单季表现 。 欧洲斯托克600指数一季度累跌约23% ， 创2002年以来最差单季表现 。 英国股指一季度跌约14% ， 创1987年以来最大单季跌幅 。 德国DAX 30指数一季度累跌逾25% 。 法国CAC40指数一季度累跌逾26.46% 。 英国富时、一季度累跌逾24.90% ， 创1987年以来最差单季表现 。 意大利富时MIB指数一季度累跌27.46% ， 创历史最大单季跌幅 。 巴西BOVESPA股指一季度累跌37% ， 创至少1994年以来最大季度跌幅 。 一季度全球股市和债市缩水的市值为史上最大单季规模 ， 债市市值减少1.1万亿美元 ， 股市“失血”达到创纪录的19.6万亿美元 。 WTI 5月原油期货一季度累跌66% ， 创史上最大单季跌幅 。 布伦特5月原油期货一季度累跌66% ， 创历史上最大单季跌幅 。 在全球股市接连暴跌的影响下 ， 流动性危机一度导致包括黄金、债券等传统避险类资产在内的全球资产“全军覆没” 。
在此背景下 ， 为了应对新型冠状病毒爆发带来的经济下行及金融市场恐慌震荡的风险 ， 各国央行纷纷出台货币政策、财政政策 。 全球的央行今年以来已经降息65次 ， 自雷曼兄弟倒闭引爆金融危机以来 ， 全球各地央行共降息853次 ， 今年以来的三个月 ， 就已经降息65次 。 美联储将基准利率降至0%-0.25%并暗示会保持到经济能抵御疫情影响时为止 ， 同时宣布开启无上限的量化宽松 。 美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行和瑞士央行已经在市场上购买了13万亿美元的资产 ， 但如今这五大央行还承诺购买7万亿美元的资产 ， 以期2020年全球经济不会陷入衰退 。 来自美国、中国、德国和法国 ， 这四个国家的财政刺激金额加起来也已经逼近4万亿美元 。 如此大规模的“放水”前所未有 ， 货币泛滥会带来经济的强劲反弹还是超级通胀是很多人担忧的问题 。
二、2020年二季度全球资产表现
对于尚未启动的境外资产配置的投资人来说 ， 我们建议您维持当下的现状 。 目前全球来看 ， 中国在冠状病毒病的防控方面率先取得成效 ， 且在政策上面相对于海外有更多空间 ， 资产相对具有抗跌性且表现可期 。
对于已有境外资产配置的投资人来说 ， 由疫情引发的经济下行危机具有全球性 ， 欧股、日股与美股的相关性达到历史高位 ， 国别间分散配置的效果较弱 ， 可倾向于在不同资产类别之前做配置来对冲风险 。 欧日2019年已经实施零利率、负利率政策 ， 资产负债表一直在扩张 ， 应对危机的货币政策工具储备更为有限 ， 同时部分高福利欧洲国家还面临很高的财政赤字压力 ， 在危机面前更加脆弱 ， 反映到资本市场上 ， 难以分散美股的风险 。 因此 ， 建议适度低配欧日股票 ， 略微偏好亚洲（日本除外）股票 ， 高配新兴市场美元政府和亚洲美元债券 。 由于海外疫情的反复和市场的动荡 ， 短期内市场也难以快速的回升 ， 更多的是震荡回升 ， 各位投资人在操作上也不宜太过激进 。 对以往跌市波幅指数的研究表明 ， 市场在经历冲击之后需要3个月趋于稳定 。 本次由于冠状病毒病演变为全球大流行 ， 迫使多国暂时停止大部分经济活动将拖累全球经济二季度表现 ， 在多国经济增速急剧萎缩阶段 ， 配置避险资产依然至关重要 ， 随着流动性危机基本解除但经济不确定性叠加市场波动性尚高的阶段 ， 黄金作为避险资产仍有上行空间 。 但是 ， 在美联储宣布不会采取“负利率”政策的情况下 ， 美元实际利率下行的空间不大 ， 与此相对应的金价中枢上行空间有限 。 同样作为避险资产的美元 ， 其优势在于在3月在全球金融市场动荡、各类资产普跌之际 ， 多国的货币都出现较大幅度波动 ， 甚至连G7国家也受到波及 ， 此时美元作为避险资产成为资金的避风港 ， 所以建议在不明朗的环境中 ， 持有部分美元现金 ， 一方面可以帮助分散汇率风险 ， 同时可以在加仓时机到来时更加迅速地布局高收益资产 。


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