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「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向( 三 )


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「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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PPI逐月走低 。 一季度 ， 疫情对工业生产形成较大冲击 ， 生产性需求阶段性偏弱 ， PPI由去年同期上涨0.2%转为下降0.6% ， 但降幅比去年四季度收窄0.6个百分点 。 分类看 ， 生产资料价格同比持续下降 ， 降幅从1月份的0.4%扩大至3月份的2.4% ， 是PPI逐月走低的主要原因；生活资料价格走势相对平稳 。
主要原因有“原油战”引发的原油价格大幅下降 ， 复工率不足造成的钢材和部分有色金属价格下降等 。
整体PPI要脱离下行趋势 ， 未来政策方面的因素将起关键作用 。
货币政策：合理充裕克制 ， 未来施策空间大
3月社融存量同比11.5% ， 为2018年9月以来新高 。 3月新增社会融资规模5.16万亿 ， 同比多增2.2万亿 ， 1-3月合计新增社融11.08万亿 ， 同比多增2.47万亿 。 从社融结构看 ， 信贷加速投放、企业债放量发行、政府债同比多增 ， 构成主要支撑 。
货币政策坚持“以我为主“ 。 相对于史无前例的全球降息潮和主要国家的零利率 ， 我国的货币政策相对仍然克制 。
货币方面 ， 公开市场逆回购、MLF、LPR利率会继续下调 ， 7天逆回购利率有望降至2%以下 ， 08年以来一直未降的超储利率都下调了 ， 估计存款基准利率的调整也已经在工具箱中 。 在美国维持低利率的情况下 ， 我国货币放松带来的汇率压力相对较小 。「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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财政政策：提高赤字率 ， 在刺激需求端发力
经济运行中的政府、企业和居民三大部门 ， 短期疫情冲击之后 ， 企业和居民端受到严重冲击 ， 由政府财政发力 ， 对企业和居民进行补贴 ， 是没有争议的 ， 也是当前中央和地方各级政府已经采取的措施 。
但就目前的实践来看 ， 存在一些差别 ， 体现在短期重点是选择补企业（生产端） ， 还是补居民（需求端） 。 无论是“补企业”还是“补居民” ， 目的相同 ， 都是为了打破经济向下循环 ， 实现生产、销售、消费的正向轮动 。
短期通过“稳岗补贴”等形式 ， 反映了政府向企业补贴的积极姿态 ， 防止企业由于现金流的断裂 ， 造成企业经营的压力 ， 进而引发裁员 。 但如果下游需求短期难以修复 ， 持续输血不仅没法修复企业的内生动力 ， 反而会给政府财力造成压力 。 因此 ， 需要在“补居民”上进一步发力 ， 更类似于提升“造血”能力 ， 通过短期推动下游需求的修复 ， 向上传导带动企业经营的修复 ， 进而形成正反馈 ， 效果会更加明显 。「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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二.2020年一季度海外市场 「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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主题一：海外疫情「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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截至20日 ， 全球确诊病例超过240万 ， 死亡超16万 。
疫情城市：欧洲各国和美国在高位逐渐趋稳 ， 等待拐点出现；俄罗斯、巴西、印度、日本、土耳其有抬头迹象 ， 未来是防控重点 。
WHO：最糟糕的时刻即将到来 。「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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「投资策略」富国大通二季度投资策略：新基建将成为结构优化重要方向
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