人民币不存在大幅贬值基础——从国际收支角度看汇率（海通宏观姜( 七 ) 原标题：人民

总体来说， 18年以来我国经常项目维持在相对平稳水平，并没有出现显著的扩大也没有出现明显的萎缩。

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2.2金融账户：证券增直接稳，其他投资扰动大

非储备性质金融账户下面可以进一步细分为直接投资、证券投资、其他投资和金融衍生工具，前三者对金融账户的影响都很大。其中2015年之前直接投资规模一直处于顺差状态，但受到我国扩大对外直接投资的影响，一度转为逆差。证券投资在2015-2016年间也出现了短期逆差，随后顺差规模逐步扩大。而其他投资是金融账户中波动最大的分项， 2014-2016年非储备性质金融账户的逆差主要由其他投资贡献。

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同时，由于我国资本项目处于开放过程中，资本项目的开放进程也影响着金融账户的结构。前面提到， 2015年之前我国直接投资是金融账户主要的顺差来源，这与我国一直促进外商直接投资的战略密不可分。而2014年以来我国资本市场对外开放开始提速，包括2014年11月和2016年12月沪港通与深港通的开通， 2017年7月债券通的开通以及QFII和RQFII的限制和额度不断放开。与QFII有限制的开放不同，陆港通的开放真正实现了我国A股市场与港股市场的互联互通，同时，债券通的开放也极大方便了外资投资境内债券市场。受此影响，近两年我国证券投资规模出现了明显的上升。