人民币不存在大幅贬值基础——从国际收支角度看汇率（海通宏观姜( 三 ) 原标题：人民

近期，受到贸易冲突升温的影响，人民币汇率出现了快速贬值。 5月10日美国宣布将2000亿美元的中国商品关税从10%上调至25% 。随后中国做出反击，宣布对已实施加征关税的600亿美元美国商品提高加征关税税率。受到贸易摩擦升温的消息影响， 5月17日美元兑人民币已经突破6.9 ， 5月以来人民币贬值幅度达到2.6% 。

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去年以来，中美贸易摩擦已经成为人民币短期波动的重要原因。人民币对美元汇率还会受到美元指数走势的影响，而CFETS汇率指数衡量了人民币对一揽子货币的汇率，更能反映人民币本身的变化。自去年6月15日美国宣布将对500亿美元商品加征25%关税以来， CFETS汇率指数就从高位掉头向下，随后7月美国宣布进一步针对2000亿美元商品加征10%关税， CFETS指数加速下跌。而18年12月美国宣布暂停加征关税并在未来90天开展谈判， CFETS指数开始稳步回升。 19年2月24日美国再次推迟加征关税， CFETS指数进一步上升。但5月10日，美国宣布进一步上调2000亿美元中国商品关税， CFETS指数再次掉头向下。可以说，去年以来主导人民币汇率变化的关键因素就是中美贸易谈判进展。