人民币不存在大幅贬值基础——从国际收支角度看汇率（海通宏观姜( 九 ) 原标题：人民

----人民币不存在大幅贬值基础——从国际收支角度看汇率（海通宏观姜超、宋潇）//----江苏龙网 http://www.jiangsulong.com //

3.未来人民币汇率如何走？

尽管人民币汇率波动短期会受到消息和情绪面的影响而出现过度反馈，但是汇率的变化基本面是由人民币的供需关系决定。而供需关系由我国与其他国家之间的贸易和投资活动产生，并最终反映到国际收支的变化中。

具体来说，贸易活动主要受到产业结构、经济状况和贸易环境的影响。商品贸易的长期顺差与我国作为全球制造业工厂的身份密不可分，我国利用较低的人力成本优势一面生产劳动密集型产品，一面从其他国家进口零部件加工组装生产机械和电子产品。而作为发展中国家，对发达国家的服务消费一直超过我国的服务输出。同时，贸易的短期波动与各国经济状况相关，如果我国经济较好就会增加对其他国家产品和服务的需求进而减少经常项目顺差，反之亦然。此外，贸易环境恶化也会导致顺差出现一定程度下降。

而金融账户结构与资本项目开放进程相关，同时经济发展、产业结构影响直接投资，资本市场走势影响证券投资，信用风险影响其他投资，后两者还共同受到汇率预期影响。影响投资活动的主要因素是投资回报，不同的投资类型对应的投资回报也不同。直接投资看重的是投资企业所带来的中长期盈利，所以本国的经济中长期发展和产业结构是影响直接投资的关键因素。证券投资看重的是资本市场带来的股息、利率收益和资本利得，资本市场的未来走势直接影响证券投资。而其他投资包含了企业与金融机构之间的借贷行为，信用风险成为主要考量。同时，投资活动过程中需要兑换货币，因此汇率的预期走势也是后两类短期投资活动共同的影响因素。