人民币不存在大幅贬值基础——从国际收支角度看汇率（海通宏观姜( 八 ) 原标题：人民

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本文原始标题为：人民币不存在大幅贬值基础——从国际收支角度看汇率（海通宏观姜超、宋潇）---来源是：

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18年以来海外投资者对我国债券和股票持续增持，证券投资规模有扩大趋势。受到资本市场开放提速的影响，海外投资者对我国债券和股票投资规模明显扩大。 2018年以来，外资持续通过沪港通和深港通增持我国股票，其中2019年前两月每月增持规模均超过600亿人民币，近期有所放缓，但是2018年以来合计增持规模高达4016亿人民币。同时，债券通启动以来，外资月均增持规模达到458亿元，远高于2016-2017年间月均增持95亿元的水平，截止19年3月外资持有债券规模已经达到1.82万亿人民币。

而直接投资转逆为顺，其他投资成为最大扰动。 2017年以来我国对海外非理性并购进行了限制，我国对外直接投资规模出现回落。由于这两年外商直接投资规模仍然比较平稳，直接投资差额也转逆为顺， 18年直接投资顺差1070亿美元。而近两年其他投资仍然表现出较大的波动性， 17年其他投资顺差518亿美元， 18年转为逆差769亿美元，特别是四季度逆差规模达到369亿美元，导致当季金融账户转顺为逆。总体来说， 18年以来我国证券投资顺差扩大，直接投资相对平稳，但是受到其他投资的影响，非储备性质金融账户波动加大。