人民币不存在大幅贬值基础——从国际收支角度看汇率（海通宏观姜(11) 原标题：人民

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短期扰动过后，证券投资顺差仍会持续扩大。贸易摩擦导致近几日陆港通也出现大规模净流出，这背后主要是受人民币汇率贬值预期的影响。从中长期来看，目前我国债券收益率仍然高于其他主要发达国家，并且今年美联储转鸽导致中美国债收益率利差又重新走阔，进一步凸显我国债券投资价值。而目前我国A股市场与其他国家股市相比估值仍然相对较低， 5月17日上证综指市盈率（TTM）为12.83倍。同时，今年是我国加入国际重要指数的关键之年，预计全年将为A股和债券市场分别带来700亿美元和1200亿美元的增配资金。随着资本市场的进一步开放，外资增持我国证券资产的脚步不会停下，证券投资顺差会持续扩大。

对外开放提速将促进外商直接投资，其他投资或仍旧双向流动。目前我国经济仍旧维持在6%以上的高速增长，同时近两年外商投资负面清单持续缩减，金融领域的对外开放也明显提速。随着我国产业结构的升级调整和对外开放的提速，新投资机会的出现可能会重现吸引外商，未来其他国家对我国的直接投资规模将维持在较高水平。同时，目前国内经济在政策发力之下，有望筑底企稳，金融去杠杆告一段落后信用风险也出现了明显回落，未来其他投资可能随着汇率预期的变化依旧呈现双向流动的特征。