全球互联网电视龙头：TCL，隐藏的“大秘宝”与电视龙头的未来( 六 )
收入增长的同时，雷鸟科技盈利能力持续增强。毛利率由57.6%飙升至63.5%，除税后的净利润达1.75亿港元，同比暴增137.8%。每名用户的平均收入从29.2港元提升至34.9港元，存量会员数同比翻倍，全球活跃用户数突破2000万。
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（雷鸟科技用户数据）图19来源：TCL业绩演示材料
与国内流媒体巨头相比，无论是用户人均付费还是会员数量都有极大的提升空间。
更值得注意的是，首次新增海外互联网业务收入2.1亿港元，拓展了未来盈利空间。与Roku、Google、Netflix等知名平台的合作，让TCL电视在海外更接地气，优质的内容合作伙伴增强了TCL海外互联网的变现能力。
可以说，全球市场的龙头地位是TCL生态变现得天独厚的优势，他是目前行业内首家拥有大规模、可持续海外互联网业务营收的中国企业。
未来，随着生态的加固，市场份额的提升，TCL电子海外互联网收入将可持续的高速增长。
如今TCL电子已经完成从“AI + IoT”到“AI x IoT”的蜕变。以核心HaaS平台为根，4大场景解决方案为枝干，多重生态为树叶，最终呈现给用户的就是一个及用户所需的“硬件即服务”平台。
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（TCL的生态布局）图20来源：TCL春季发布会
从入户管理，到能源管理。不仅聚焦影视娱乐解决方案，还能够满足用户线上购物、线上学习的需求。对于TCL来说，场景无处不在、AI无处不在、显示无处不在、连接无处不在。
当然以上的所有逻辑，都必须建立在庞大的市场份额之中，小的玩家可能机会并不大。
如果将互联网电视堪称一个独立的行业，那么这一行业目前的渗透率还很低，仍有超大的提升空间。而这就保证了未来可观的行业增速，尤其是对于龙头企业，先发优势和规模效应能够带来裂变式传播。
从这个角度看，TCL电子是唯一具备这样潜质的企业。
国内电视市场硝烟弥漫，各大厂商陷入价格大战，用户的忠诚度很难形成，群雄割据的局面不利于平台效应的形成。能够在大多数国际市场具备号召力的中国企业，更是屈指可数。
全球范围内，TCL电子是唯一一家拥有垂直产业链优势的中国企业，能够直接与三星和LG等国际巨头正面交锋，已经形成每年1500万台的海外产能。
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（TCL全球产能布局）图21来源：TCL业绩演示材料
据了解，受益于与TCL科技的协同效应，TCL华星面板可以直接为TCL电子供货，甚至能够直送墨西哥等海外工厂。电视机整机厂商与面板的协同效应凸显，制造效率大幅提升，生产成本大幅下降，产品品质能够得到充分保证。
稳定的上游供应链，是保证TCL电子海外市场商品供应不可或缺的因素之一；加上全球产能布局，是TCL电子拥有进入多个国家的重要销售渠道的金钥匙。
同时，TCL电子与TCL华星亦在技术研发上产生协同，不断针对最新的显示技术和需求进行研发和创新，向市场推出具竞争力和吸引关注的新产品。
全球性价比优势、互联网产品创新、垂直产业链优势，三大核心优势助力TCL电子华丽升级，TCL电子在行业内的地位比你想象的更加稳固。
06 隐藏的“大秘宝”
就目前而言，TCL的股价在3.2港元附近波动，整体市值不过75.6亿港元，公司的市盈率仅为3.32，市销率为0.15，市净率仅为0.65。这样的估值水平，没有合理反映出TCL电子的价值。
中国电视行业竞争激烈，盈利能力有限，因此市场对中国电视行业的长期投资价值，持悲观态度。但如果深入分析就会发现，TCL电子的最核心价值是海外业务和“Haas”平台业务。
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