全球互联网电视龙头：TCL，隐藏的“大秘宝”与电视龙头的未来( 三 )
在全球众 多智慧显示玩家中，TCL电子(HK:01070)是最符合 以上两大条件的企业。
从最开始的TCL多媒体，到如今的TCL电子，名称的更替寓意着战略目标的聚焦，TCL电视在全球的影响力进一步提升，自2018年起，TCL超越LG，成为全球市场占有率第二的电视品牌。2019年，TCL以双位数同比增长的出货量稳占全球第二之位，也是前三中市场占有率提升最明显的企业。
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（2019年全球电视出货量TOP 10厂商）图7来源：群智咨询，国泰君安证券研究
但市场对于以硬件为主的家电企业存在偏见，无论是白电行业的美的、格力，还是彩电行业的TCL，估值都显著偏低。市场认为家电行业销售单纯来自于硬件，过于单一，家电属耐用品，更换频率低，并没有给予很高估值。
随着网络技术不断迭代，流媒体竞争趋于白热化，硬件厂商与内容平台的供需结构依然正在被颠覆，电视厂商的话语权逐渐增强。从股价来看，尽管TCL电子业绩越来越好，但股价却依然呈箱体震荡走势，公司整体估值极低。
经过2019年重组，TCL电子与TCL科技（SZ:000100）已经不存在直接控股关系。在剥离家电业务后，TCL科技高度聚焦半导体面板业务。而运营TCL品牌消费电子终端的TCL电子也卸掉枷锁，业绩出现升势。
据TCL电子公布2019年报显示，营收额进一步增长，盈利能力也大幅增强。尤其海外市场，在总营收中的占比进一步提升，无论从哪一个方面来看，TCL电子都吸引力十足。
3月29日TCL电子公布的2019年业绩报告中：总营收额、海外营收额、利润率变化等运营指标全部向好。
具体来看，TCL电子2019年总营收额469.9亿港元，同比增长3.1%，创历史新高；销售电视机3200万台，同比增长11.9%，同样创造了历史新高。
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（TCL电子2019年业绩亮点）图8来源：TCL电子业绩演示材料
销售额稳定增长的同时，TCL电子的盈利能力也进一步增强。
公司整体毛利率较2018年提升2.1个百分点，至17.4%，母公司拥有者的应占利润达22.8亿港元，同比增长118.9%，创新高，盈利能力大幅增长；扣非后归母净利润同比增长35%，表明核心主业增长强劲。
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（TCL电子核心业务情况）图9来源：TCL电子业绩演示材料
不难看出，2019年是TCL电子全面腾飞的一年，海外市场发力、国内市场稳增长、互联网业务打开想象空间。
在2018年，TCL完成对韩国品牌LGE的超车，全球电视机出货量的市场占有率提升至11.6%，仅次于三星16.7%的市场占比。而在2019年中，TCL全球市场占有率提升至13%，不仅扩大了与第三名的差距，同时也缩小了与领头羊三星的差距。 
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（TCL全球电视市场占有率）图10来源：TCL电子业绩演示材料
在海外市场，2019年共销售TCL品牌电视机1346万台，同比大幅增长26.1%；销售额达209.97亿港元，同比增长14.1%；毛利率增加0.8个百分点至15.5%；经营利润8.78亿港元，同比大幅增长42.3%。
全面提升的数字背后，是TCL全球市场竞争优势的进一步放大。
无论是成熟的美国市场、还是发展中的缅甸、菲律宾市场，TCL都是市场份额第二的品牌。而法国、澳大利亚、加拿大等市场，TCL也处于行业领先地位。尤其在重点布局的印度市场，全年销量同比增长151%，市场份额上升至第五位。
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