全球互联网电视龙头：TCL，隐藏的“大秘宝”与电视龙头的未来( 七 )
而这一部分的预期，都没有在目前的估值中有所体现，相当于被沙子掩埋的“大秘宝”。
用最保守的分析方法，以SaaS公司作类比，我们仅考虑TCL电子的“HaaS”平台价值。
2019年TCL电子的互联网业务营收7.6亿港元，如果把TCL看成是一个用户数超2亿人的SaaS平台，同时预计互联网业务仍将保持40%以上的高速增长，这显然是符合优质成长股的逻辑。
实际上，在市场中的很多SaaS平台都用市销率作为估值方法的，假使以10X作为估值标准，那么单是如今TCL电子7.6亿港元的互联网业务收入，业务估值也应在76亿港元之上，且不论业务仍在持续成长。
如此估值作基准，并未考虑到行业的先发优势、龙头效应以及稀缺性。
先不说目前78亿港元的估值，能否反映全球第二电视机厂商的龙头地位，单就“HaaS”平台潜力而言，也已经严重被市场所忽略。
显而易见，目前TCL电子仅78亿港元的估值是极度低估的，而随着TCL电子互联网业务的爆发，相信估值很快会有修复的一天。
此外，TCL电子还通过全资子公司TCL王牌战略投资科创板标的晶晨股份（688099.SH），持股比例11.29%，是晶晨股份第二大股东。仅目前TCL电子所持晶晨股份的市值就超过25亿港元，而如果不考虑美股下跌恐慌带来的超跌，那么晶晨股份的市值将会更高，显然市场忽略了这部分极有价值的业务。
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（晶晨股份主营业务之一）图22来源：晶晨股份官网
多年以来，TCL电子一直保持着稳定的高分红策略，按照目前股价计算，TCL电子2019年的股息率已经超过6%。同时，公司整体市值仅为净资产的0.71倍，具有充分的安全边际与弹性空间，如果投资者以现价买入，那么相当于打了7折，这极为符合价值投资的投资逻辑。
无论是从未来业务估值，还是从资产结构估值，TCL电子的股价都显而易见的被严重低估。
市场错误的仅将TCL电子当作普通彩电企业，而实际上它已经是全球互联网电视龙头，具备无与伦比的平台价值，这本身已经形成预期差。随着互联网收入的增长，TCL电子的天花板被打开，公司的业务结构将由过去单一硬件销售，转变为“硬件”+“生态”的双轨驱动。
我们套用经典的“长坡厚雪”投资模型，TCL电子本身就相当于雪球，被低估的预期差越大，那么就相当于赛道上的雪也就越厚。从整个智能电视的赛道来看，渗透率提升，行业整体成长空间也足够大，也就是说这个赛道足够长。
当被市场低估的TCL电子滚动起来，在“长坡厚雪”的助力下，公司的成长潜力超乎绝大多数投资者的想象。
价值只会被掩埋，但不会消失，市场并非总是对的，很多时候会犯异常低级的错误。
【 全球互联网电视龙头：TCL，隐藏的“大秘宝”与电视龙头的未来】
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