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大选|拜登当选的话资本市场会怎样？( 二 )


通过在教育、医疗、住房方面大幅减轻中低收入阶层的负担 ， 美国消费率整体或有所提振并弥合日益扩大的“通胀缺口” ， 从而提升美国经济潜在增长率；族裔矛盾的缓和 ， 又将促进美国社会“新共识”的形成 ， 并稳定秩序；同时 ， 政府税收能力的增强也将在一定程度上弥合美国巨额的财政赤字和避免美元信用的过度透支 ， 叠加全球贸易关系的缓和及盟国体系的稳定 ， 我们认为 ， 美元有望重返强势 ， 美股的中长期前景或也并不悲观 。
4. 就美股的结构而言 ， 与共和党倾向传统能源等相比 ， 民主党更加偏好新能源、医药生物、等新兴产业 ， 叠加危机感下 ， 美国两党对国家加大科技投入“新共识”的形成 ， 有望使得近期美股中“蓝色名单”（新能源、医药生物、全球化等）相对“红色名单”（传统能源、银行等）的强势有望延续 。
5. 就中美而言 ， 若拜登胜选 ， 拜登本人作为美国少数对华态度 ， 包括：脱钩等问题上相对理性的政客 ， 我们认为 ，拜登若明年正式就职后 ， 中美有望重新开启涉及更广泛议题的谈判并迎来1-2年左右相对缓和期 。 但中长期看 ， 由于美国对华敌意显著上升的民意 ， 民主党对所谓人权、地缘等涉及我们底线问题的偏执 ， 以及竞选纲领中在诸多结构性问题上对中国的针对 ， 使我们认为 ， 若拜登执政后 ， 对中美关系的中长期前景不宜做过于乐观的假设 。 仍应加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局 ， 以应对发展过程中外部可能的风险和挑战 。
6. 就国内资本市场海外映射而言 ， 若拜登在11月胜选 ， 或引发美元指数上涨和美股的阶段性调整叠加明年1月底前 ， 特朗普仍会作为“看守总统” ， 对华政策难言缓和 ， 此时A股市场也有可能面临一定的外生冲击 ， 但考虑到拜登胜选后中美可能的谈判前景以及美股或并不悲观的中长期前景 ，我们认为 ， A股整体的调整空间和时间或相对有限 ， 外围的冲击或也难以扭转国内资本市场中长期整体向好的大趋势 。
7. 风险提示：尽管目前民调、赔率、提前投票情况等多维度数据看 ， 拜登及民主党的竞选优势相对明显 ， 且总统辩论和特朗普感染疫情以来 ， 其差距在扩大而非缩小；但美国大选本身充满变数 ， 越是最后关头越容易受“黑天鹅”事件影响 ， 目前并不能完全排除特朗普再度“逆袭”的可能性 。
同时 ， 我们指出 ， 市场目前担忧的 ， 特朗普可能不承认大选结果 ， 进而引发美国国内危机的可能性 ， 目前看很低：诸多共和党参议员大佬、军队等均一致表态不会支持特朗普这一行径；其支持者偏老龄化和保守主义的现实 ， 也不支持“黑天鹅”事件发生；特朗普近期已向支持者表示：若大选失败 ， 会考虑离开美国 。

大选|拜登当选的话资本市场会怎样？
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大选|拜登当选的话资本市场会怎样？
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正 文
一、美国大选的“驴象之争”：特朗普“逆袭奇迹”或难再现
当前国内舆论普遍基于2016年特朗普“逆袭”经验 ， 意识形态上对于民主党平权运动的反感 ， 美国现任总统的高连任成功率以及美股等表现 ， 仍然看好特朗普连任美国总统或认为今年美国总统大选不确定性较大 。 与之不同 ， 我们认为 ， 与以往美国大选相对焦灼的选情相比 ， 今年美国大选民主党和拜登获胜 ， 甚至大胜的概率不容小觑 。

大选|拜登当选的话资本市场会怎样？
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1.1 全国民调与赔率体现：拜登持续稳定胜出特朗普5%
由于民主党的基本盘（少数族裔、年轻人）整体相比共和党基本盘（老年人、白人）基数更大 ， 叠加今年疫情、佛洛依德等事件中 ， 特朗普的严重应对失当 ， 给美国选民经济、生命等方面造成重大损失 。 故 目前各大全国性民调中 ， 无论民调机构本身政治倾向偏左、中、右翼 ， 拜登民调支持率都稳定领先特朗普：右翼的拉斯姆森、FOX民调拜登领先2-3% ， 盖洛普等中间民调领先5% ， 左翼的CNN、纽约时报民调拜登更是持续领先特朗普8% 。 尽管7月中旬伴随特朗普对华采取强硬措施后 ， 特朗普的民意支持率出现一定的追赶态势 ， 但伴随“录音门”等出现 ， 近期两者民调再度扩大 ， 总的来说 ，今年以来拜登一直保持相对特朗普稳定且高达5%以上的巨大领先优势 。


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