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大选|拜登当选的话资本市场会怎样？

序 言
美国大选尘埃即将逐步落定 ， 截止目前 ， 民主党候选人拜登已获得了超过7350万张普选票 ， 超过美国历史上任何一位候选人 ， 高出特朗普普选票390万张和接近2.7%均创出历史新高（考虑到加利福利亚州民主党选民占比较高的邮寄选票仍在统计之中 ， 最终结果差距可能会更大） 。
从选举人票看 ， 尽管由于今年疫情造成邮寄选票数目增加导致若干关键州出现两党选票统计时间不一致的问题 ， 增加了选举过程的复杂性 ， 但从目前结果看 ， 在拜登接连扭转了威斯康辛州、密歇根州 ， 目前拜登已锁定264张选举人票 ， 距正式获胜仅一步之遥 。 考虑到拜登目前在宾西法尼亚、内华达、乔治亚已取得领先（且上述各州后续未开选票主要是传统民主党选区的邮寄选票 ， 预计其领先优势随着计票的进行还会扩大） ， 拜登目前获胜的概率已经相当大了 ， 如若上述三个州都拿下 ， 很有可能以306-232选举人票和4-5%的普选票优势取得大胜 。 这一结果出乎了诸多国内舆论选前一致看好特朗普连任的预期 。
（注：考虑到目前上述部分关键州的计票过程仍在进行之中 ， 特别是部分州差距极其微弱 ， 如：乔治亚 、宾西法尼亚等需要重新计票， 以及一些关键州邮寄选票的诉讼 ， 目前从理论上仍不排除选举结果再次出现波动的可能性）
事实上 ， 这一结果完全符合我们此前的预期 ， 我们早在9月26日就发表了《假设拜登当选 ， 市场会怎样？》的深度报告 ， 是国内较早坚定看好 拜登或将赢得本次大选的文章 ， 详细阐述了我们通过多维度数据的研究 ， 预判拜登大概率获胜的逻辑及其对资本市场的影响 。 这篇文章发布后 ， 通过评论区的观察 ， 引起的争议较大 ， 多数评论当时认为拜登根本无法当选 。 此后一个月 ， 特朗普感染新冠及恢复、第三轮总统辩论后等突发事件强化了国内舆论对特朗普连任的信心 ， 我们在10月23日发表了《大选：不同结果下的市场将如何演绎？》 ， 这篇文章尽管主要内容是对大选不同结果下 ， 美股及全球资本市场或将如何演绎进行展望 ， 但我们在开篇就强调 ， 我们仍认为 ， 拜登获得大选仍是大概率事件 。
考虑到当前拜登获胜越来越大的可能性下 ， 资本市场对于拜登当选后 ， 对美股中短期、中长期的整体走势 ， 中美经贸关系 ， 细分行业结构性机会变化以及对A股的映射等已愈发关注 。 而这些在我们9月26日深度报告《假设拜登当选 ， 市场会怎样？》中已进行了详细的分析、演绎和预判 ， 特重发此文 ， 以飨读者 。
（对于本次大选最新数据及其反映出的新特征 ， 更详细分析以及参议院和众议院选举结果对市场的影响分析 ， 我们将在选举结果正式确立之后 ， 发布新的专题研究报告）
主要观点
1. 本文通过多维度数据—全国民调、赔率、关键州、共和党基本盘态度、“黑天鹅”事件等的分析 ，结果显示拜登在11月选举中赢得大选或将是大概率事件 ， 而其当选后对资本市场影响或体现在两个方面：
2. 从中短期看 ， 今年以来流动性驱动的市场 ， 美元指数是影响市场的关键变量 。 若拜登当选 ， 过去四年美股牛市背后的主要政策驱动“基石”——“特朗普交易”面临全方位逆转：美联储独立性的增强 ， 疫情积极防控后或将推动美元指数回升并引发流动性边际收紧预期 ， 金融监管周期趋严 ， 特别是税收政策方面：取消全部未来减税计划 ， 改为对企业和资本市场大幅加税 ， 将同时影响风险偏好与盈利预期 。 我们预计 ， 拜登当选后 ， 当前估值历史极值水平的美股或将大概率面临一轮调整 。
3. 从中长期看 ， 经济体基本面的前景是决定长期趋势的关键变量 。 拜登大幅加税的财政方案实际上是吸收了桑德斯激进派的主张 ， 该方案直指美国深层次结构性问题的核心：贫富分化 。 特朗普给美国精英阶层带来的巨大危机感 ， 使其愿意为长期前途让渡部分利益 ， 可能使得方案获得一定程度的成功 。


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