健之佳|研究｜健之佳：债台高筑宣传费激增 川渝桂陷亏损378家新门店或承压( 三 )
据签署日期为2019年6月18日的招股书（以下简称“2019版招股书”）和招股书 ， 2016-2019年 ， 健之佳销售费用分别为6.05亿元、6.29亿元、7.52亿元、8.88亿元 ， 2017-2019年同比增长率分别为3.83%、19.64%、18.15% 。
其中 ， 2016-2019年 ， 健之佳的促销宣传费分别为303.14万元、139.51万元、360.18万元、986.83万元 ， 占当期营业收入比例分别为0.15%、0.06%、0.13%、0.28%；“其他”费用分别为105.33万元、137.97万元、495.19万元、712.86万元 ， 占当期营业收入比例分别为0.05%、0.06%、0.18%、0.2% 。 “其他”项目主要为财产保险费、企业文化建设费等 。
据《金证研》沪深资本组统计 ， 2017-2019年 ， 健之佳促销宣传费分别同比增长-53.98%、158.18%、173.98% ， “其他”费用分别同比增长30.99%、258.91%、43.96% 。
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也就是说 ， 2018-2019年 ， 尽管健之佳的销售费用增速平稳 ， 但其中的促销宣传费和“其他”费用却出现暴涨 。
值得注意的是 ， 健之佳母公司的销售费用也出现了增速暴涨的现象 ， 或与其母公司整体营收表现不相符 。
据2019版招股书和招股书 ， 2016-2019年 ， 健之佳母公司营业收入分别为12.14亿元、14.06亿元、16.97亿元、20.13亿元 ， 净利润分别为0.63亿元、0.67亿元、1.15亿元、0.6亿元 ， 销售费用分别为3,484.77万元、3,397.8万元、4,262.25万元、9,587.74万元 。
即2017-2019年 ， 健之佳母公司营业收入分别同比增长15.81%、20.64%、18.65% ， 净利润分别同比增长5.72%、72.6%、-48.24% ， 销售费用同比增长率分别为-2.5%、25.44%、124.95% 。
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由上述情形或表明 ， 2017年 ， 健之佳母公司的销售费用出现负增长；2017年之后 ， 母公司销售费用呈现增长态势；2019年 ， 销售费用同比增长124.95% ， 比2018年增速多出近100个点 。 而健之佳母公司的营业收入增速表现平缓 ， 净利润2019年出现“跳水” ， 增速下滑了约120个点 。
可见 ， 健之佳母公司虽然在销售方面加大了投入 ， 但是或并未带来亮眼的业绩表现 ， 其母公司在销售费用的管控水平如何？或该“打上问号” 。
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与关联方共用电话和地址 ， 独立性存疑
实际上 ， 健之佳与其股东存在共用“联系方式”的异象 。
据招股书 ， 昆明诚德业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“昆明诚德业”）持有健之佳5.2%的股权 ， 系健之佳关联方 ， 经营范围包括项目投资 ， 企业管理咨询、商务信息咨询 ， 企业形象策划、市场营销策划股权投资等 。
虽然昆明诚德业的经营范围与健之佳不存在同业竞争 ， 但是 ， 昆明诚德业与健之佳共用企业电话和邮箱 ， 并曾在报告期内共用地址 。
据市场监督管理局数据 ， 昆明诚德业成立于2014年12月1日 ， 执行事务合伙人为黄勇 。
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据市场监督管理局数据 ， 2018年11月19日 ， 昆明诚德业的经营场所进行了变更 ， 将场所变更为“云南省昆明经开区新加坡产业园区（瑞祥路39号）健之佳药品及百货类工业厂房项目A幢1-4层101号” ， 直到2019年5月21日 ， 才从该地址移出 。
即在2018年11月19日至2019年5月20日 ， 昆明诚德业的经营场所在健之佳的厂房内 ， 昆明诚德业与健之佳或共用厂房 。
据市场监督管理局数据 ， 2017-2019年 ， 昆明诚德业社保缴纳人数均为0人 。
值得注意的是 ， 据招股书 ， 昆明诚德业并不是健之佳的持股平台 。
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