宝马|一个多月 13 次成为被执行人，又一家车企正在走向“末路”
日前 ， 华晨中国(01114.HK)发布公告称 ， 公司控股股东华晨汽车集团控股有限公司（下称华晨控股）于2020年5月22日向辽宁省交通建设投资集团出售了2亿股普通股 ， 约占该公司已发行股本总数的3.96% 。
华晨汽车缺钱了
华晨中国的公告中给出了买方公司进行投资的理由 ， 是为了拓展发展空间、打通上下游产业链而进行的合作 。 但对华晨汽车而言 ， 当前引入新的战略投资人 ， 原因为何呢？
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盖世汽车研究院分析师认为 ， 华晨汽车目前应该比较缺钱 ， 不得不通过交易股权等方法对外融资 ， 缓解经营压力 。 盖世汽车从企查查网获得的消息也基本印证了华晨汽车缺钱的现实 ， 从4月14日至5月28日 ， 一个半月左右的时间里 ， 华晨控股先后13次"登上"被执行人名单 ， 涉及金额超过7000多万 。
不仅成了"老赖" ， 华晨系的多只债券近期也出现了比较大的波动 。 资料显示 ， 华晨控股目前的存续债券共计16只 ， 总规模为185.73亿元 。 从证券机构发布的信息看 ， 一段时间以来华晨控股的债券价格异动频繁 ， 其中多只债券的中证隐含违约率（债券价格的隐含违约率 ， 是指通过债券价格信息推导出来的单个债券在一个付息周期内的边际违约概率 ， 反映的是市场对某只债券违约风险的预期）更是接连出现高风险预警 。 显然 ， 资本市场已经对华晨汽车的经营状况提出了质疑 。
华晨汽车为何越混越差？
因为有华晨宝马这个"利润奶牛" ， 华晨不是不应该缺钱吗？以2019年为例 ， 华晨中国公布的财报显示 ， 2019年华晨中国应收净利润在2018年盈利58.21亿元的基础上更进一步达到67.62亿元 ， 同比增长16.18% 。
不过 ， 一份华丽的财务报表与实际经营情况肯定是无法直接划等号的 。 还是看上市公司华晨中国2019年的财报 ， 华晨宝马贡献的实际利润高达76.26亿元 ， 也就是说 ， 2019年华晨中国自身的经营状况是亏损了10亿元左右 。
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盖世汽车整理的销量数据显示 ， 最近十数年 ， 华晨汽车的市场表现大体呈现出抛物线的轨迹 。 销量巅峰出现在2013年 ， 全年销量唯一一次超过了20万辆 。 再经历了2014至2015年的短暂波动之后 ， 华晨汽车的销量基本就处于逐年递减的状态 ， 到了2019年年度销量已经不足5万辆 。
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原因有很多 ， 但归根结底还是因为傍上宝马这个"大款"后 ， 华晨汽车基本舍弃了自主研发的念头 。 华晨汽车原董事长祁玉民在接受采访时曾形容过自己心目中的好产品："它的底盘是保时捷调校的 ， 它的内外饰是意大利搞的 ， 它的发动机是和宝马合作的 ， 三大资源一整合 ， 是不是一个好车就出来了" 。
一直以来 ， 华晨也基本是按照祁玉民的"好车理念"在造车 ， 每推出一款新车型都会打着与宝马技术共享的旗号 。 有业内人士告诉盖世汽车 ， 这些年 ， 华晨汽车的策略其实很简单 ， 首先推出"高性价比"（最大的特色就是价格不高）的产品 ， 再通过大规模的市场推广宣传华晨和宝马合作多年的"革命友谊" ， 已达到印证华晨新车是合资反哺自主的成果 ， 给大家留下华晨新车是在宝马技术基础上吸收、消化、再创新的印象 。 靠着这个逻辑 ， 华晨汽车旗下产品确实有过高光时刻 ， 也让华晨汽车成为中国车企"市场换技术"发展逻辑下的典型代表 。 但因为没有自主研发能力 ， 产品可靠性欠佳 ， 华晨每款车型的高光时刻都是昙花一现 。 即便是在市场"爆发"的哪几年 ， 华晨汽车新车型的发展轨迹也是高度一致 ， 基本都是上市初期表现尚可 ， 但一段时间之后 ， 销量就会暴跌 。
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