怎样看待蚂蚁金服C轮融资140亿美元，估值1500亿美元( 七 )
从前几轮融资额度的增长来看，蚂蚁金服下一轮融资——很可能是IPO，应该会在200亿美元以上。2015年7月，蚂蚁金服完成A轮融资，总额接近18.5亿美元；2016年4月，蚂蚁金服完成B轮融资，总额超过45亿美元。三年不到的时间里，融资额从18.5亿美元、45亿美元再到140亿美元，蚂蚁金服融资额度增速迅猛。
与此同时，蚂蚁金服的估值水涨船高。它此次公布融资消息时依然没有公布估值，当然，此前国内外不少机构已根据不同的估值模型进行了测算，估值也是本文想要讨论的重点。
目前从各家汇总的测算来看，蚂蚁金服当前估值最保守的水准是1500亿美元，它上市还有一段时间，相较于本轮融资自然会有新的增长，2014年阿里巴巴IPO时融资250亿美元，发行市值1676亿美元，可见蚂蚁金服届时IPO估值和融资额度超越其母公司阿里巴巴都是大概率事件。正是因为此，我认为会打破阿里巴巴IPO记录的不会是小米，而是蚂蚁金服。
1500亿美元的保守估值此前蚂蚁金服的估值都相对清晰，2015年A轮融资时，通过“国开金融与四家保险公司(人寿、人保、太保与新华人寿)各投资约9 亿人民币，每家约占股0.5%”这个细节得到的整体估值在300 亿美元；2016 年B 轮融资时估值为600 亿美元。而目前关于蚂蚁金服的估值，有四个版本：
1、彭博社版。
彭博社在4月10日报道，蚂蚁金服将进行最少100亿美元的融资，估值1500亿元美金，这个估值由融资金额倒推——如今蚂蚁金服融资额度达到140亿美元，按照这个模型其估值自然远超1500亿美元。
2、巴克莱银行版。
这个版本预测的是2019年蚂蚁金服的估值。
4月巴克莱银行经实地考察并重新进行业务分析和估值计算后，决定对蚂蚁金服的估值由1060亿美元上调至1550亿美元，上调幅度达46.23%。其估值模型有许多维度，基础逻辑是先预测其2019年的收入，再根据利润率预测利润，乘以腾讯等公司的市盈率（28倍）得到1550亿美元的估值。
巴克莱银行的估值在我看来不大靠谱，利润用的是2019年的预测数据，时间不对，而且从此前阿里巴巴财报透露的数据来看利润预测有偏差——蚂蚁金服2017财年的税前利润为55.62亿元，2018财年的税前利润为91.84亿元（约14.64亿美元），比上年同期增长65.12%，比巴克莱银行预测的增长率高；市盈率用的是成熟公司腾讯，两者业务架构模型截然不同，对标意义不大。
3、安信证券版。
这个版本预测的是当前估值。
安信证券通过平均用户市值法计算和P/E 倍数两种方法分析。与PayPal和腾讯等公司对标来分析用户价值，结果分别为1597亿美金和1645亿美金，不过这个估值有两个问题。
一个是用户数错了，阿里一季度财报中披露的数据是，在全球支付宝和合作伙伴们已服务约8.7亿活跃用户。被媒体披露的蚂蚁金服本轮融资文件中用户量已增加至6.22亿，其中有5.2亿用户来自支付宝，安信证券用的是5.2亿即支付宝用户数——但蚂蚁金服绝对不只是支付宝。
另一个是对标公司不对，PayPal只是一家支付公司，没有类似于二维码支付这样的业务，可以对标银联，不能对标到支付宝，更别提蚂蚁金服了。腾讯是社交+泛娱乐企业，蚂蚁与其对标没道理。
4、兴业研究版。
兴业研究的估值方法最特别，它规避了安信证券聚焦到支付宝业务的问题，而是将蚂蚁金服的主要业务进行拆分，包括支付、理财、融资、多元金融和征信业务，然后分别各自领域的上市公司进行估值，再将各个业务估值叠加。结论是，预计蚂蚁金服在2018/2019/2020 年的净利润分别为128/193/279 亿元，总估值4917/7246/10340 亿元，即780/1150/1641 亿美元。
问题同样很明显，因为科技巨头不同业务间发生的不是物理反应，而是化学反应，不能用加法处理。当然，兴业也承认他们对蚂蚁金服的估值显得保守：
推荐阅读
- 聪明人养花，这3种“花”怎样也要养一盆，每年能省不少医药费
- 互联网怎样解决“家政服务上门速度慢”的问题
- 怎样看待从1月8号起，QQ钱包开始提现收费
- 银行it人怎样转型
- 汽车|冬天怎样让车内温度快速升高？座椅加热的最佳使用方式二，外循环的作用总结
- 怎样进入通信行业
- 怎样评价扶他柠檬茶的小说《云养汉》的结尾
- 汽车|全方位保障安全 小蚂蚁15万蚁粉款守护你出行无忧
- 怎样成为一名合格的Python程序员?
- 怎样评价华为、诺基亚、中兴中标中国移动高端路由交换设备扩容集采