怎样看待蚂蚁金服C轮融资140亿美元，估值1500亿美元( 三 )
二、支撑蚂蚁金服估值超越百度市值的底层逻辑
蚂蚁金服估值1500亿美元，成为估值最高的非上市独角兽，估值比BAT三巨头中百度市值还高580亿美元。如此估值的底层逻辑到底是怎样的？
1、广泛的底层支付产品和支付场景为依托
互联网的发展模式已经演变为用高频的模式去圈住用户，然后盘活流量解决用户的相关互联网需求，而互联网的马太效应也让强者越强。蚂蚁金服存在的基础是支付宝，支付宝从淘系电商诞生，然后拓展线下渠道俘获了大批用户，数据显示截至2018年3月31日，支付宝已经服务了约8.7亿活跃用户，其中，国内活跃用户数已达5.52亿。并且支付宝在国内外还在不断投资/并购以拓宽支付宝的使用场景增加更多的目标用户，比如收购饿了么、哈罗单车等都是增大用户量的举措，对于支付来说，最关键的就是支付场景的搭建。蚂蚁金服比京东金融估值更高最基础原因之一就是支付场景和用户基数的差异。
2、递进式可持续的变现模式
做平台的核心是渠道开放以及基础设施建立。我们能看到，随着阿里巴巴和腾讯的开放，二者的企业生命力和企业市值不断走高，开放推动两家巨头市值均破5000亿美元，而“原本没落“”的百度也在Appolo的开放策略下市值峰值触达1000亿美元。
支撑蚂蚁金服市值的核心是较强的业务变现能力，只要支付宝场景不断拓展，支付宝的用户不断增多，蚂蚁金服的变现能力就会越强，从支付宝上可以衍生出基于交易的变现模式，只要这种模式被证明是切实可行。一如腾讯只要握有QQ和微信这两个社交工具，腾讯的未来仍然是一片坦途，如果某一天游戏业务利润率暴跌，腾讯也可以将营收来源迅速无缝切换为新的变现业务模式。
蚂蚁金服的利润来源主要分为四个部分：以余额宝、花呗、借呗为基础的金融理财；以芝麻信用授权、支付分成为模式的支付连接；以风控模型、数据洞察为模式的技术平台服务；以保险等孵化于现有业务的数据创新服务。自媒体开八爆料的蚂蚁金服融资文件显示，2017年支付连接的营收已经占到54%，技术平台占比34%，金融服务仅占11%，预计2021年技术平台占比将达到65%，而金融服务占比下降到6%，也就是说四年后的蚂蚁金服，会是一家科技技术服务公司，而不只是一家支付公司或者金融科技公司。投行对蚂蚁金服估值的提升正是以营收变化为基础的。
3、全球化的业务布局和海外模式输出
全球化是巨型独角兽的必然选择，具备全球化能力的公司因为其更高的天花板更容易获得资本的青睐。然而因为语言和消费习惯的差异，大多数中国公司的全球化并不成功，比如淘宝、微信、百度仍然只在华人的聚集区被广泛使用，而墙外开花的公司国内发展也并不顺利，比如http://musical.ly在国内发展比不过抖音最终被今日头条收购，猎豹清理大师国内用户仍然不多。
蚂蚁金服的海外布局分为两种不同的层级：1、为国人到海外服务，在国人的海外消费场景布局支付宝，截止2017年末支付宝已经覆盖36个国家和地区；2、本地化投资或成立合资公司，蚂蚁金服在东南亚九个国家已经扶植了9个本地支付宝钱包，比如印度Paytm、印尼Emtek等。投资本地化的支付宝钱包不仅可以使用孙正义的时间机器理论快速的将中国支付宝的优势经验复用到国外投资公司，更可以扫平当地政策的限制更方便获得支付许可。
相对于其他支付类公司，蚂蚁金服的核心优势可能就是资金和技术经验，通过投资的方式来进行全球化，然后输出自己的经验帮助投资企业来获得先发优势。以蚂蚁金服投资的印度Paytm为例，蚂蚁金服投资一年后，Paytm支付风险率从原来的百分之几降到了万分之一。同样的全球化布局方式不仅蚂蚁金服在使用，携程、滴滴这样的平台也同样在以类似的方式推进自己所在细分行业的布局，变成了中国企业讲述全球化故事的新模式。
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