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[财报]乳企财报高分背后藏隐忧( 三 )


[财报]乳企财报高分背后藏隐忧
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↑数据来源：西部牧业
经过深入比对后发现，这两家存在很多的相似之处：1.都是连续多年亏损。据西部牧业财报显示，2016年~2017年，西部牧业营收分别为6.65亿元、6.93亿元；净利润分别-5221.47万元、-3.67亿元。而庄园牧场的财报也显示，2017~2018年，庄园牧场营收分别为6.28亿元、6.58亿元；净利润分别为0.68亿元、0.64亿。
[财报]乳企财报高分背后藏隐忧
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↑数据来源：庄园牧业
2.高管变动频繁。其中西部牧业在2018年出现退市危机后，管理层大换血，同年2月，先是原董事长徐义民辞职，换成了没有食品行业经验，曾担任新疆天富能源股份有限公司总经理的秦江。而后在10月，副总经理陈建防、姜梅，财务总监张予惠也相继离职。而庄园牧场亦然，据媒体不完全统计，两年时间不到，庄园就有8位董事会和高管离任。
对于上游牧场惨淡境况，有业内人士分析称，一方面是因为有的乳制品企业有国内和国外奶源的双重选择，而上游畜牧企业因市场的局限性，原奶一般只能直供给企业，所以盈利空间也较小；另一方面是因为奶粉行业集中度提升下，加快了对于区域乳企份额的攫取，导致上游牧场的自有品牌乏力疲软，从而抑制了营收和利润的增长。
外资乳企增速放缓，面临国内市场洗牌
除本土乳企外，恒天然、雅培、美赞臣、雀巢（包括惠氏）、达能、a2、菲仕兰等外资乳业也纷纷公布了2019年的业绩，但相较于本土头部乳企的高增速发展，外资乳企从整体情况来看，增速明显放缓。
其中雅培婴幼儿营养销售额41.61亿美元，包括中国市场在内的国际市场销售额为22.82亿美元，仅增长了1.6%；美赞臣婴幼儿奶粉业务在全球销售额为29.8亿英镑，同比增长2.6%；雀巢包括启赋在内的奶粉品类整体销售强劲，但被S-26系列奶粉的下降所抵消，致使惠氏中国婴儿营养品增速放缓，仅获得略微正增长；菲仕兰营收为113亿欧元（约合人民币870.55亿元），同比下降2.2％。
当然也有持续增长的外资乳企，包括恒天然、达能、a2。其中达能专业特殊营养品业务年度增速为5.8%，以Aptamil（爱他美）为代表的生命早期营养业务（婴幼儿配方奶粉）在2019年Q4实现了20%的增长；
而a2财报（截至2019年12月31日）全球营收8.07亿新西兰元（即人民币35.28亿元）同比增长31.6%。其中在中国市场中文标签奶粉取得6.42亿元的收入，同比增长100%，线上跨境购渠道以“白金版”英文标签奶粉收入达6.95亿元，同比增长57.8%。
当下惠氏、雀巢、达能、美赞臣、君乐宝也陆续推出了A2奶粉，a2的垄断格局将可能会被打破，那么后续其将如何塑造自己的核心竞争力成为行业关注焦点。
另外恒天然也公布2020年中期业绩，财报显示：2020财年中期，恒天营收104.23亿新元，同比增长6.95%；税后净利润：5.01亿新西兰元，远高于上年同期的7200万新西兰元。
然而，引人注意的是，在恒天然的增长中也有一部分收入是来自资产出售。据悉，恒天然首席执行官Miles Hurrell上任之后，就制定了三点计划：评估业务，夯实基础，并确保更准确的预测。
计划确立就开始实施，2019年内恒天然先后对巴西、委内瑞拉、澳大利亚等以及中国的牧场和对贝因美的投资等多项业务进行了调整，总额高达8.26亿新西兰元。同时以3.8亿新西兰元的价格出售了冰淇淋品牌Tip Top，并以6.33亿新西兰元的价格出售了和菲仕兰共同持有的DFE Pharma股份。
2020上半财年，恒天然又以6.24亿新西兰元出售了药品供应商DFE Pharma和德国运动健身食品品牌foodspring，这一操作也让其净债务同比减少了22％（16亿新西兰元）。此外，恒天然还将中国牧场和巴西DPA的估值下调了总计1.34亿新西兰元，对中国合资牧场进行了6500万新西兰元的减值。


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