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企业|全球视野，本土研究！广发基金打造专业的海外投资团队( 五 )

QFII式投资穿越牛熊
问：港股与A股有什么不一样？
余昊：港股和A股两地的投资者结构不一样 。 港股是以境外机构为主 ， 资产的定价权主要由他们掌握 。 而A股的投资者结构比较多元 ， 定价权不是由某类机构主导 。 这就好比大家拿着一样的食材 ， 但厨师不一样 ， 出来的菜品完全不同 。
结合我在A股和港股的研究经历 ， 港股更注重基本面 ， 既需要基金经理对宏观周期和市场大趋势的认识比较清晰 ， 也要对企业盈利有比较准确的把握 。
问：你怎么看QFII的投资体系 ， 对你的投资有哪些影响？
余昊：我经常与QFII打交道 ， 在我看来 ， 他们的方法论体系非常完善 。 过去两年 ， A股的机构投资者都在学习和借鉴QFII的方法论 ， 例如 ， 坚持长期价值投资、低换手等 ， A股市场整体特征也在向成熟市场靠拢 。
我们作为早年就到香港办公的投资者 ， 也是比较早的一批按照价值投资的方法论来选股的投资者 。 与QFII不同的是 ， 我们在国内有一支三十多人的研究团队提供基本面研究支持 。 熟悉QFII方法论、境内外的投研资源优势 ， 两者的结合有助于我们把组合做得比较好 。
问：最近几年流行“QFII式投资” ， 能否谈谈你对这句话的理解？
余昊：什么叫QFII式的投资？首先 ， 在企业价值的判断上 ， 沿用的是境外超过一百年投研积累下来的方法论 ， 例如 ， 结合境外的产业发展来看国内行业的前景、进行估值对比等 。 如果境外这个行业后来被证明发展得很强大 ， 就会纳入考虑；如果境外证明这个行业天花板很低 ， 我们就放弃这个行业 。
第二 ， 从个股层面看 ， 特别是估值层面是站在全球视角去评估 。 以前 ， A股是相对封闭的、独立的市场 ， 但现在不是 。 我们会把A股放到全球的权益类市场大背景下去做筛选 。 例如 ， 我看计算机 ， 我要看全球的平均估值 ， 把它的公司运营的质量放到全球范围去比较 ， 它的增速放到全球范围去比较 ， 这也是QFII工作的方法论 。
张东一：投资是我准备
用一辈子去做的事情
曾经有人问过张东一两个问题 。
一是：“给你一千万 ， 你会去投什么？”张东一立刻回应：“投资股票 。 在中国和美国两个市场中选好公司 。 ”
第二个问题是：“如果可能 ， 你会给20岁时的自己什么理财建议？”张东一同样也没有丝毫犹豫地说：“先多投资自己 ， 多走走看看 ， 多读书学习 ， 多锻炼身体 。 剩余的钱定投一些经过长周期检验的好基金 。 ”
作为广发聚优、广发估值优势的基金经理 ， 张东一简洁而笃定的答案 ， 既是她丰富的人生轨迹和从业沉淀的映射 ， 也是了解她的理念和观点的一个窗口 。
张东一是伦敦政治经济学院、英国约克大学的双料硕士 ， 专业为数理金融学和财务会计学 。 2008年 ， 她进入广发基金 ， 成为一名消费行业研究员 。 扎根资本市场12年 ， 凭借扎实的基本功和勤奋的付出 ， 她构建起了以消费为圆心 ， 以金融、医药、电子等为半径的能力圈 。
张东一身上有许多女性共同的优点 ， 比如细致、脚踏实地、勤奋 ， 同时她又相当大气、淡定从容 ， 对于自我有清晰的认知 ， 对于未知有强烈的好奇 ， 指引她并以国际化的视角去理解沪港深三地的好公司 。
银河证券统计显示 ， 截至10月23日 ， 广发聚优过去三年累计回报95.25% ， 在308只灵活配置型基金中排名15 ， 获银河三年期和五年期五星评级 。 她从2018年9月21日开始管理广发估值优势 ， 任职回报为136.02% ， 年化回报为50.80% 。

企业|全球视野，本土研究！广发基金打造专业的海外投资团队
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广发基金国际业务部基金经理 张东一
消费升级红利是消费长牛的“沃土”
问:消费是牛股诞生的摇篮 ， 为什么国内的消费行业能产生这么多牛股？


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