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企业|全球视野，本土研究！广发基金打造专业的海外投资团队( 四 )


问：进入广发基金国际业务部之后 ， 你的投资重点在哪些方面？
杨定光：我会重点关注“A+H”这一领域 ， A股+港股的模式会让我们的选股面更宽 ， 可以全市场寻找估值和基本面符合我们标准的公司 ， 理论上会给组合带来更好的收益率 。
余昊：用企业家的心态做投资
在科学的含义中 ， 可控实验是可以开展的 ， 既往结果是可以被放心复制的 ， 因果关系是可靠存在的 。
但投资 ， 似乎很难做到这样 。 你很难依靠一套精密的模式就得以战胜整个市场 ， 即使是西蒙斯“黑匣子” ， 也仅此一例 ， 难以复制 。
“投资 ， 就像经济一样 ， 更像是一门艺术而非科学 。 ”橡树资本的创始人霍华德·马克斯认为 ， 直觉的、适应性的投资方法比固定的、机械化的投资方法更为重要 。
广发全球精选股票基金经理余昊在本硕求学阶段花了7年时间主修运筹学 ， 在他看来 ， 投资是一项科学的艺术 ， 是两者取长补短的统一 。
“资产管理行业要持续获得好业绩 ， 不可能靠‘灵光一现’的想法找到好公司 ， 需要将基本面和量化工具相结合 。 ”余昊说 ， 他将投资逻辑、选股策略、基本面研究等当作是一项长期的系统性工程 ， 着眼三五年的行业空间和企业发展规划 ， 在投资中把自己当作一级市场的一份子 ， 像企业家一样思考问题 。
余昊常年驻扎在香港 ， 拥有国际化的投资视野 ， 对A股、港股和美股都有自己独到的投资眼光 。 Wind统计显示 ， 余昊自2016年10月27日管理广发全球精选股票 ， 截至今年10月20日的累计任职回报128.90% ， 年化收益23.05% ， 同期恒生指数涨幅5.33% ， 标普500指数涨幅60.94% 。

企业|全球视野，本土研究！广发基金打造专业的海外投资团队
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广发基金国际业务部基金经理 余昊
“人会变得非常基本面 ， 注重长期”
问：你常年在香港办公 ， 对你的风格有什么影响？
余昊：首先会把人变得非常基本面 ， 其次会把人变得非常注重长期 。 早些年 ， A股的赚钱方式有很多 ， 除了价值投资之外 ， 还有价值投机、趋势投资等不同流派 。 但港股则不同 ， 大家都认可深度研究 ， 整个大环境都在看基本面 ， 在这个环境中 ， 你就会慢慢地淡化短期博弈的欲望 。
问：你的重仓股持有周期都比较长 ， 你是如何选出优质公司并能够在波动中坚持持有？
余昊：在买入一只股票的时候 ， 我考虑的并不是短期的催化剂 ， 而是更注重行业以及公司三年、五年以后的发展前景 。 在这个过程中 ， 有时候也会错失很多短期机会 ， 但是能看清楚长期的问题 ， 这样当股价出现波动的时候 ， 也能做到坚定持有 。
问：你的核心投资理念是什么？
余昊：我更注重基本面的投资 ， 喜欢那些企业家通过用心经营 ， 一路成长为大公司的股票 ， 伴随这些企业的成长 ， 我们手里持有的股权也在增值 。 这种投资方式 ， 有点像一级市场的投资 ， 用做企业的心态做投资 。
当你通过基本面研究找到一个特别好的企业时 ， 一旦股价偏离基本面 ， 你会有信心敢于下手 。
问：在挑选公司的时候 ， 你更注重哪些因素？
余昊：我希望建立一个非常有韧性、有兼容性的组合 ， 长期能够交出一个接近企业盈利增长两倍的基金净值增长 。 在这种理念之下 ， 我对成长和价值两类不同风格的标的都会进行配置 。
对于成长股 ， 主要看中的是市场空间和企业执行力 ， 这两点落地在盈利增速上 ， 我会重点配置大市场里执行力最强的企业；对于工业、金融等价值型企业 ， 我的标准是现金流质量要好、估值有足够的安全边际 ， 看重企业内生的增长和随着周期景气带来的超额收益 。
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