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企业|全球视野，本土研究！广发基金打造专业的海外投资团队( 二 )


问：如何定义“优秀公司”？选股时主要看重哪些因素？
李耀柱：我所定义的优秀企业 ， 是业绩确定性较高、长期增长的稳定性较强、拥有优秀的管理层、管理效率在行业内处于领先水平的公司 。 企业的成长性及稳定性是我选股时重点关注的因素 ， 也就是企业的ROE的生命周期 。
生命周期是独立于行业景气度周期之外的、企业更长趋势的ROE变化 。 我会优先选择ROE处于上升趋势的公司 ， 公司的管理优势和效率可以让企业周转率和定价水平更高 ， 公司可以获得更多的市场份额 ， 或者获得效率上的改善 ， 从而进一步推动ROE提升 。
问：影响企业的ROE生命周期的因素有哪些？
李耀柱：包括行业格局、商业模式和人 ， 我非常看重其中人的因素 ， 即企业管理 。 一家企业能否长期维持高ROE ， 和企业管理有着密切的关系 。 从全球来看 ， 虽然企业受到经济周期、行业周期的影响会有一定波动 ， 但中长期来看 ， 企业管理质量在企业成长过程中起到关键性作用 。 因此 ， 我比较关注企业管理 ， 比如研究医药行业 ， 很多人会关注药品的研发和销售 ， 我还会加上对公司组织架构的研究 。
热爱是坚持的力量
问：投资是一场寂寞且漫长的修行 ， 是什么让你坚持做投资？
答：性格中好奇的那一面吧 。 我以前想做工程师或科研研究员 ， 参与了资本市场之后 ， 我发现自己是一个非常好奇的人 ， 喜欢学新知识 ， 这一点对自我认识的提高也有很大帮助 。 做投资很有趣 ， 跟公司交流 ， 跟同业交流 ， 看报告 ， 从不会感觉累 ， 这就是热爱的力量吧 。
问：今年行情比较特殊 ， 受到疫情影响 ， 未来这几个市场的投资机会怎么看？
李耀柱：每一轮危机都会带来行业的洗牌 ， 原本脆弱的公司退出这个行业 ， 龙头企业的永续增长能力会比之前更高 。 未来我看好四大机会 。
一是互联网行业 。 疫情的出现强化了互联网龙头企业的地位 ， 加上5G时代开启 ， 将催生一轮新的科技周期 。
二是内需消费品行业 。 受疫情影响 ， 港股有一批优质的消费品公司长期竞争优势得到强化 ， 品牌价值也有所提升 。
三是医疗服务和创新药行业 。 中国医药行业的全球化将会是未来几年的重要投资方向 ， 我们看好这个行业的长期发展 。
四是中国制造业的全球化 。 中国制造业的全球比较优势还是非常明显 ， 在疫情之后 ， 我们相信中国制造业的全球化会加速 。
杨定光：大道至简 重剑无锋
“投资跟科研一样 ， 没有捷径 ， 必须全身心投入 。 ”对广发基金国际业务部副总经理杨定光而言 ， 投资不仅是一份事业 ， 更是一份热爱 。
研究股票是他最大的兴趣爱好 ， 他喜欢身体力行地到一线调研 ， 喜欢大范围阅读上市公司年报 。
杨定光有着浙江人的机敏灵气 ， 从小生活在浓厚的商业氛围中 ， 使其对商业具备了天然的敏感 。 毕业后进入了兴业证券自营投资部 ， 他曾一度觉得蓝筹股“磨磨唧唧” ， 不够涨停板股票来得酣畅淋漓 。
但在价值投资正规军团日复一日的训练与资本市场一轮轮博弈与历练中 ， 价值投资的种子在杨定光心里生根发芽 ， 从“术”走向“道” ， 他一路从当初那个偏好博弈的投研新兵 ， 成长为价值投资的忠实拥趸 。
公开报道显示 ， 在兴业资管9年的投资生涯中 ， 杨定光取得了优异的战绩 。 2014-2016年 ， 他连续三年荣获“三年期权益投资最佳投资主办” 。 2017年 ， 他再度荣获“三年期权益投资最佳投资主办”与“五年期权益投资最佳投资主办”两项荣誉 。
“投资收益的本源 ， 是建立在企业盈利增长的基础上 ， 建立在正确的价值观基础上 。 因此 ， 我的投资原则是守正为本、出奇为辅 。 ”杨定光说 ， 在过去几轮牛熊周期的历练中 ， 自己坚定地选择了复利增长、长期投资的道路 ， 这条路宁静而致远 。


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