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潘连兴|南极光4年收到现金与营收差渐远 流动负债2年翻倍钱紧

中国经济网编者按：深交所创业板上市委员会定于9月17日召开2020年第26次上市委员会审议会议 ， 审议深圳市南极光电子科技股份有限公司的首发上市申请 。
南极光拟发行不超过2960.6423万股 ， 不低于发行后公司总股本的25% ， 由海通证券担任保荐机构 。
公司拟募集资金52,078.50万元 ， 其中33,964.88万元用于LED背光源生产基地建设项目 ， 7272.65万元用于5G手机后盖生产基地建设项目 ， 6440.97万元用于LED背光源研发中心建设项目 ， 4400万元用于补充流动资金 。
南极光主营背光显示模组为核心的手机零部件的研发、生产和销售 。 2009年 ， 姜发明和潘连兴联合创立南极光前身南极光有限 ， 潘连兴为姜发明的侄女婿 。
姜发明与潘连兴一直持有发行人相同比例股权 ， 并列为第一大股东 。 姜发明、潘连兴及其分别控制的南极光管理、奥斯曼签订了《一致行动协议》 ， 因此姜发明和潘连兴认定为公司的共同控制人 。
截至2020年9月10日 ， 公司股东姜发明直接持有35.28%、间接持有3.86%南极光的股份 ， 股东潘连兴同样直接持有35.28%、间接持有3.86%股份 。 姜发明和潘连兴二人直接和间接合计持有南极光78.27%股份 。 姜发明和潘连兴二人均为中国国籍 ， 无境外永久居留权 。
公司也是典型的家族企业 。 南极光研发中心总工程师、核心技术人员徐贤强为姜发明外甥 ， 持有南极光1.25%的股份 ， 公司股东之一张少漩为姜发明外甥女 ， 持有0.25%股份 ， 潘景泉为潘连兴堂弟 ， 持有0.25%股份 。
2016年至2019年 ， 南极光实现营业收入分别为58,178.42万元、56,235.11万元、77,809.88万元、99,441.13万元 ， 2017年、2018年、2019年同比增长分别为-3.34%、38.37%、27.80% 。
同期南极光实现净利润分别为5008.73万元、2827.85万元、5337.85万元、7983.84万元 ， 2017年、2018年、2019年同比增长分别为-43.54%、88.76%、49.57% 。 报告期内 ， 南极光的营收和净利润增速波动较大 。
2016年至2019年 ， 公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为43,532.39万元、40,559.59万元、47,305.99万元和69,491.72万元 ， 经营活动产生的现金流量净额分别为2576.51万元、1705.93万元、2814.27万元和6895.87万元 ， 与营业收入的差距越发明显 。
2016年至2019年 ， 南极光的毛利率分别为21.55%、20.19%、19.55%和20.46% ， 同行业可比公司的毛利率均值为19.54%、20.72%、19.70%和18.09% 。
2020年1-6月 ， 南极光的营业收入为38,777.27万元 ， 同比下降11.65%；净利润为3001.48万元 ， 同比上升29.60%；公司毛利率为17.87% ， 较2019年同期的18.68%下降0.81% 。
但招股书中的可比公司宝明科技（002992.SZ） ， 1-6月营业收入为61,938.07万元 ， 较上年同期下降34.63%；实现归属于上市公司股东的净利润4569.63万元 ， 较上年同期下降37.05% 。 公司毛利率为19.84% ， 同比下降1.62% 。
另一家可比公司隆利科技（300752.SZ）同期实现营业收入为101,354.74万元 ， 比上年同期增长29.61%；实现归属于上市公司股东的净利润为3288.11万元 ， 同比下降46.98% 。 公司毛利率为13.87% ， 同比下降4.49% 。
对比发现 ， 今年上半年在同行业绩大幅下滑的背景下 ， 南极光的净利润却可以实现近30%的增幅 ， 毛利率的降幅也显著小于可比公司 。
南极光的大客户集中度较高 。 2016年至2019年 ， 公司前五大客户合力泰、帝晶光电等合计贡献收入分别为53,092.01万元、51,701.84万元、70,994.64万元、82,758.75万元 ， 占当期营业收入比重分别为91.26%、91.94%、91.24%、83.23% 。
同时 ， 南极光的应收账款前五名客户基本上与前五大客户重叠 。 2016年至2019年 ， 公司对前五大客户的应收账款占应收账款余额的比例分别为92.78%、92.12%、90.42%和85.72% 。


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