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边际|药品集采“A股效应”边际递减： 三年三轮砸实医药板块“黄金坑”？

_本文原题为 药品集采“A股效应”边际递减： 三年三轮砸实医药板块“黄金坑”？
8月20日 ， 第三轮国家药品集中采购（以下简称“集采”）将在上海开标 。 此轮采购品种进一步扩大 ， 涉及品种达56个 ， 数量接近前两次集采中选品种的总和 。
伴随第三轮集采启动 ， 药品市场势必迎来新一轮洗牌 。 此番集采对A股市场医药板块的“冲击”究竟有多大 ， 再次牵动投资者目光 。
“我国已成为全球第二大医药市场 ， 但我国的仿制药却十分昂贵 。 其中原因很多 ， 归根结底还是我们的医疗体制让药企太舒服 ， 尤其是中小药企 ， 靠着一两款仿制药就能抢一份市场蛋糕 。 ”北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人史立臣对《证券日报》采访人员表示 ， 集采就是逼迫药企走出舒适区 ， 直面市场竞争 。
药品集采可以理解为公立医院组织的一场大型药品“团购” ， 明确采购量 ， 低价者中标 ， 通过企业间的市场化竞价 ， 起到以量换价的作用 ， 降低采购药品的价格 。 根据以往的情况来看 ， 在每轮集采之前 ， 医药股往往会出现一定幅度的调整 ， 但随着药企强大韧性的不断释放 ， 集采“A股效应”边际递减 ， 医药股集采“黄金坑”正越来越小 。
第一轮集采：
医药板块砸出36.79％的“黄金坑”
“以治疗乙肝的药物恩替卡韦为例 ， 0.5mg片剂的单片价格从25.04元降至0.62元 ， 若一位乙肝患者一年使用365片 ， 则一年能节约8913.3元 。 ”这是第一轮药品集采实施后 ， 深圳市卫健委相关负责人算的一笔账 。
作为市场销量近百亿元的药物 ， 正大天晴是最早上市恩替卡韦仿制药的药企 ， 也是首轮集采中选企业 。 即便目前该药品的单片价格已经大幅下降 ， 但仍有药企进入 。 今年5月份 ， 东阳光药恩替卡韦仿制药上市申请获批 。
东阳光药销售总监陈燕桂在接受《证券日报》采访人员采访时表示 ， 集采拼的是价格、质量和规模 ， 谁能掌控从药品产业链上游的原料端 ， 到最终药品生产出厂的规模成本 ， 谁才能最终赢得中国仿制药市场 ， 并真正参与国际仿制药竞争 。
史立臣告诉采访人员 ， 中国各类医药企业超过5000家 ， 但没有可以匹敌医药外企的巨头出现 ， 这是因为中国的医药体制让药企形成了诸侯割据状况 ， 每家企业都有自己的地盘 。 一些医药上市公司堪称白马股 ， 业绩稳定利润逐年上升 ， 就是靠着几款仿制药旱涝保收 ， 连研发费用都省了 ， 而集采就是终结这类医药公司不思进取的现状 ， 让药品的价格阳光化、市场化 。
集采对医药公司施加的压力也体现在资本市场上 。 2018年5月29日 ， 通达信医药板块指数（下同）创出阶段性新高2290.35点 ， 当日收于2178.76点 。 此后 ， 随着国家首次药品集采的消息不断发酵 ， 该指数一路下行 。
2018年11月15日 ， 上海阳光采购平台发布《4＋7城市药品集中采购文件》 ， 总共11个城市正式确认实施集采试点 。 此次国家组织药品集采中选药品共25个品种、32个规格 ， 占到全国药品总量的20％以上 。
虽然体量并不大 ， 但因是开改革先河之举 ， 最终药品平均降价幅度达到52％ ， 资本市场对此反映也十分明显 。 2018年12月6日 ， 首次药品集采的投标谈判在上海举行 ， 当天医药板块指数收于1616.20点 ， 较5月29日下跌25.82％ 。 此后 ， 在19个交易日内不断下跌 ， 于2019年1月4日创出1322.98点的阶段新低 ， 较2018年5月29日下跌36.79％ 。
彼时 ， 在首轮集采名单发布后 ， 即便是复星医药、恒瑞医药等同时具有仿制、研发实力的药企 ， 股价也出现了较大幅度下跌 ， 整个医药板块充满了悲观情绪 。
华夏幸福研究院医疗研究员王瑞妍在接受《证券日报》采访人员采访时表示 ， 首轮集采对于市场的冲击是巨大的 。 一方面 ， 药企没有想到价格会被压得那么低；另一方面 ， 此次采用的是独家中标原则 ， 有的企业没有能够中标 ， 会对业绩带来很大压力 。


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