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边际|药品集采“A股效应”边际递减： 三年三轮砸实医药板块“黄金坑”？( 二 )


集采的影响开始不断显现 。 2019年3月份起 ， 11个试点城市的公立医院开始执行集采 。 在此番集采中 ， 企业虽然通过降价换来了大范围的销售市场 ， 但也出现了降价幅度过大、销售收入受到制约的情况 ， 一场对中标企业控制成本能力的考验也拉开了帷幕 。
这其中有受益者 ， 如科伦药业的药品百洛特 ， 原本该药品销量不高 ， 在集采中标后 ， 迅速覆盖了11个重点城市的200多家三级医院 ， 对整体销售增长促进明显 ， 2019年其销售收入达到3.29亿元 ， 同比增长58.28％ 。
而受损者主要是原有市场份额占比较高的企业 ， 其中 ， 正大天晴的恩替卡韦曾占近半的国内市场份额 ， 但由于在集采试点城市药价大幅降低 ， 该药品在2019年销售额锐减 。 在此后的集采扩面中 ， 广生堂恩替卡韦中标 ， 每粒约合人民币0.275元 ， 经过两轮降价后 ， 恩替卡韦的价格已经与普通的感冒药价格无异 。
王瑞妍说：“集采刚刚启动时 ， 市场对于药企的适应能力心理预期不足 ， 所以医药行业普遍被市场看空 。 集采实施后 ， 企业积极转型 ， 市场发现集采的内涵不只是降低药价 ， 药企也获得了更大的市场空间 ， 真正实现了以量换价 ， 医药行业的悲观情绪也有了极大缓和 。 ”
集采扩面：
医药板块“黄金坑”缩水至19.47％
2019年1月4日之后 ， 医药板块经过一段时间的调整 ， 开始迅速上攻 ， 在当年4月11日 ， 医药板块指数反弹至1978.40点的高点 ， 当日收于1907.38点 。 但此后该指数震荡调整 ， 于6月6日下跌至1536.08点 ， 较4月11日下跌19.47％；7月2日反弹至1752.45点；8月6日又跌至1595.48点 。
医药板块在2019年的震荡 ， 源于市场对药品集采深化的反应 。 根据医改政策 ， 在当年9月份 ， “4＋7”集采将迎来扩面 ， 即第一轮25个中标药品品种 ， 将从11个城市扩展至全国公立医院 。
2019年9月24日 ， 国家医保局主导的新一轮药品集采扩面正式开标 。 结果显示 ， 25个品种38个品规的“4＋7”试点药品扩面采购全部成功 。 此次中标药品价格与“4＋7”试点中标药品价格相比 ， 平均降幅为25％ 。
有医药从业人士告诉《证券日报》采访人员 ， 2019年整个医药行业都处于裁员状态 ， 业绩下滑也成了业内的普遍现象 。 过去药品销售就是“薅羊毛” ， 高药价背后是企业的高利润、医药代表的高收入和医生的高回扣 ， 但集采打破了这种畸形的利益链 ， 不仅医药代表离职转岗 ， 许多医药公司负责销售的高管也纷纷离职 。
以往医院药品招标只针对价格 ， 不规定数量 ， 医院与医生享有较高的药品自主选择权 ， 集采让医院药品招标集中统一 ， 既针对价格 ， 同时约定药品数量 ， 保证在一个采购年度内 ， 中标药品的采购量是该类药品总使用量的60％－70％ 。 企业有了销量的保证 ， 就愿意以更低的价格来抢占市场份额 。
从集采扩面25个品种的中标结果来看 ， 竞争格局最终决定了降价幅度 。 由于此次规定最多三家企业中标 ， 因此参与投标的企业数量大于三家的 ， 药品价格降幅较大 ， 平均降幅为44％；投标企业小于等于三家的 ， 药品价格降幅较小 ， 平均降幅只有4％ 。
兴业证券首席分析师徐佳熹指出 ， 集采扩面放开了之前独家中标的限制 ， 但仍强调对于质量的标准要求和对于供应安全的保障 ， 具备质量优势和成本优势的大型国产药企赢得了市场 。 不管是本土药企还是外资药企 ， 参与集采的意愿显著增强 。
2019年12月29日 ， 第二批国家药品集采工作正式启动 。 此次集采药品覆盖面更广 ， 进入集采目录的有高血压、糖尿病等重大慢性病用药 ， 以及价格比较昂贵的抗肿瘤和罕见病用药 。
今年1月21日 ， 第二轮全国药品集中采购中选结果正式出炉 。 此次集采的33个品种中32个采购成功 ， 共100个产品中选 ， 药品平均降价幅度达到53％ ， 尤其是降糖药阿卡波糖、格列美脲等慢性病常用药降价幅度较大 。


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