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边际|药品集采“A股效应”边际递减： 三年三轮砸实医药板块“黄金坑”？( 三 )


在2018年底第一轮“4＋7”试点城市集采中标结果公布时 ， A股、港股医药板块市值缩水近2000亿元 。 而第二轮集采对资本市场的影响主要出现在2019年11月20日至12月3日 ， 医药板块指数仅下跌6.89％ 。 市场的表现说明 ， 药品集采带给相关股票的“威胁”已经大幅降低 。
集采扩面和第二轮集采结果公布后 ， 虽然也引发了医药板块震动 ， 但主要集中在未中标药企上 ， 而中标企业的股价反而走高 。
深圳中金华创基金董事长龚涛在接受《证券日报》采访人员采访时表示 ， 集采的影响从猜测逐步走向理性 ， 泥沙俱下的情况很难再发生了 。 集采最终会让中标企业做大做强 ， 成为这一领域的巨头 。 “集采把国内仿制药价格打了下来 ， 那么药企为了生存 ， 必须加大成本控制 ， 只有将原料药掌握在手中 ， 药企才有足够低的成本 ， 实现规模化生产 ， 而一些集采竞争失利的企业 ， 也从制剂转为原料药生产销售 。 ”
第三轮集采：
医药板块“黄金坑”仅剩8.42％
从现在的情况看 ， 药品集采过程中的谈判议价 ， 反而促成了药企的一场自我革命 。 经此实现蜕变的药企 ， 生命力愈发顽强 ， 吸引了大量的资金入场 。
从市场表现来看 ， 医药板块指数在今年5月底开始强势上攻 ， 至8月6日 ， 该指数创出历史新高3081.54点 。 而在近期大盘整体回调和第三轮集采临近的背景下 ， 医药板块指数在8月5日至14日期间下跌8.42％ 。 但把这个调整的原因完全归结于第三轮集采有点勉强 。
太平洋证券研报指出 ， 在经历“4＋7”、集采扩面和第二轮集采后 ， 药企及资本市场对于政策导向已经有了充分的判断和认知 ， 第三轮集采所涉品种也符合此前的市场预期 。
【边际|药品集采“A股效应”边际递减： 三年三轮砸实医药板块“黄金坑”？】我国医保用药近3000种 ， 集采不过是选择了影响面较为广泛的百余种药品 。 随着集采常态化进行 ， 市场也普遍预期 ， 未来医保用药将大范围纳入集采目录 ， 这将会极大地节省医保费用支出 ， 将医保费用投向新药等领域 。
史立臣对《证券日报》采访人员表示 ， 在美国的医保支付结构中 ， 仿制药只占30％ ， 剩下70％给了罕见病和新药 ， 而在中国的医保支付结构中 ， 70％给了仿制药 ， 30％给了罕见病和新药 ， 这种医保费用支出的差异 ， 导致了中国药企研发动力不足 。
“医药企业销售费用是研发费用的十几倍甚至几十倍 ， 原因之一就是医保制度带来的惰性 ， 靠垄断区域药品供应就能舒服挣钱 ， 药企便没有研发的动力 ， 而集采就是逼着这类药企转型 。 ”史立臣认为 ， 能够在集采中脱颖而出的企业 ， 必定是实现医药产业链上下一体化的企业 ， 它们能够将产品规模化生产做到极致 。
这样的企业不仅能够在集采中打败国内外药企 ， 甚至未来能够走出国门参与到国际医药市场竞争中去 。 而受到市场追捧的药企 ， 不仅要有仿制药规模化生产的实力 ， 也要具备新药研发的能力 。
比如恒瑞医药的新药研发备受市场瞩目 。 在第二轮全国药品集采中 ， 恒瑞医药参与的4个品种全部中标 。 第三轮集采中 ， 恒瑞医药则有非布司他片、来曲唑片等药品参与竞标 。 而以恒瑞医药为代表的创新型药企 ， 在A股市场的表现依然强势 。
由此观之 ， 药企对于集采一事已不再“闻采色变” ， 而集采也渐渐成为“雨后彩虹” 。 一是利民 ， 药价降了；二是利企 ， 药企走出舒适区 ， “狼性”回来了；三是利市 ， 一方面促进药企、药品优胜劣汰 ， 另一方面促进医药股的价值发现 。 而随着第三轮集采正式启动 ， 特别是医改进程进一步深入 ， 集采“利民、利企、利市”的作用将进一步显现 。


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