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中国金融四十人论坛（微信公号）|交行行长展望三季度市场：A股震荡上移，美元面临贬值压力( 九 )


做任何投资决策前都需要考虑自身最大的情况下到底能承担多少风险 ， 追求高收益率的同时 ， 承担的风险通常也会增加 。
下面这张图（图22）是告诉大家 ， 收益率越高的资产 ， 通常它的风险也会越大 。
中国金融四十人论坛（微信公号）|交行行长展望三季度市场：A股震荡上移，美元面临贬值压力
文章图片
图22
在A股市场进出场时机的把握难度是十分之大的 ， 所以我们也不要考虑你有这个本领去准确地踩点 ， 有效地进出A股市场 。
所以大家一定要明白 ， 特别是资本市场 ， 风险是无时不在的 。
我们再以上证综指从2006年以来的数据给大家举一个例子 ， 你如果错过涨幅最高的5个交易日 ， 年化投资回报会从10.2%骤降到4.4% ， 如果你错过涨幅最高的十个交易日 ， 年化投资回报会从10.2%骤降到1.3% ， 你如果错过的是涨幅最高的20个交易日 ， 那么你的收益已经缩水到了负值 ， 所以你一定要考虑你的风险承受能力 。
我想错过涨幅最高的20个交易日 ， 对普通的投资者来说并不是一件特别难的事 ， 大概率你会错过它 。
建议三 ， 专业的人做专业的事情 。
有些时候我们经常过高地评估自己的能力、各方各面的能力 ， 我们觉得自己除了本职工作之外 ， 还能是一个比较成功的投资者 ， 我们会从我们的股市中间赚到很多的钱 ， 但我可以负责任地告诉大家 ， 应该由专业的人做专业的事情 ， 资产配置对专业性的要求很高 ， 从市场研判到制定配置方案再到资产配置方案的落地执行 ， 没有专业的团队、没有专业的经验、没有专业的背景 ， 你很难做得到 。
那么我就简单和大家分享一下我们
三季度大类资产市场的展望 。
首先宏观经济形势的分析是国内的经济将延续企稳反弹的趋势 ， 房地产对内需构成支撑 ， CPI将持续回落 ， PPI有望逐步企稳 ， 货币政策偏重直达实体的结构性宽松 ， 财政政策注重保民生保就业 。
第二个方面 ， 充分发挥国内超大规模市场的优势和内需的潜力 ， 以国内大循环为主体 ， 构建国内和国际双循环相互促进的新的发展格局 。
第三个方面 ， 就是全球货币宽松延续 ， 美国经济触底反弹 ， 经济复苏面临失业率和疫情的双重考验 ， 这是宏观经济的分析 。
那么我们再看
一下权益资产 ， 权益资产的第一个特点是
A股上市公司的盈利将逐渐修复 ， 市场中枢预计会震荡上移 。
第二个方面是美国经济基本面难以支撑美国股票的高估值 ， 我们持相对谨慎的观点 。
第三个方面是港股的估值比较低 ， 《国安法》的落地带来一定程度的边际利好 ， 相对乐观 。
我们再看
固定收益资产的分析 ， 第一个特点是
利率债以震荡为主 ， 国内利率上行和下行的空间都相对有限 。
第二个特点是信用债内部产生分化 ， 建议标配高评级信用债 。
第三个方面是可转债中性 ， 整体风险可控 ， 关注区域间的分化 。
现金资产的分析 ， 我们只
建议维持一定比例的现金配置 ， 优选银行现金理财产品 。
大宗商品方面 ， 我们的观点一是
黄金中性 ， 中长期配置的价值仍值得关注 ， 目前黄金已处于相对比较高的位置 ， 所以进一步配置黄金要谨慎；二是
原油相对谨慎 ， 存在波动风险 ， 注重投资工具的选择 。
外汇方面 ， 第一个特点 ， 美联储开启无限的量化宽松 ，
美元面临一定的贬值压力 ， 目前的美元走势恰恰印证了这一点 。
第二个方面 ， 预计欧元、英镑和日元等非美货币将受到一定程度的支撑 。
量化对冲资产的分析是目前的量化工具相对种类比较多 ， 同时量化工具也是对其它资产类别的有效补充 ， 量化对冲产品与市场的一般性的资产关联度比较低 ， 你要把它纳入投资组合 ， 能够有效地提升组合收益的稳定性 ， 获得更好的风险调整和收益 。


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