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中国金融四十人论坛（微信公号）|交行行长展望三季度市场：A股震荡上移，美元面临贬值压力( 十 )


三季度的大类资产配置建议我们也列了一张图表（图23） ， 根据定性研究的观点以及我们用的一些模型 ， 各风险等级对应的三季度大类资产配置比例建议示例如下 ， 不同风险承受能力的投资者可以选择相应的配置方案 。
我们分成保守型方案、稳健型方案、平衡型方案、增长型方案、进取型方案和激进型方案 ， 同时我们对大类资产也做了一个分割 ， 有现金类资产、债券类资产、非标类固收、A股、港股、量化对冲、黄金和保险 ， 大家如果有兴趣可以在中间选取属于你的那一个格子 。
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图23
我们也对资产配置产品组合的绩效表现做了一个简单的测算 。
进一步对组合进行过去半年的回撤分析 ， 我们会发现组合整体的收益表现相对比较稳定 ， 回撤的幅度也比较小 ， 这也适合一般的大众投资者有效地控制风险 ， 实现一定的收益 ， 使得我们的财务状况无论是基于现在还是基于未来 ， 都越来越稳健 。
同时我们对资产配置方案的极端风险也做了一个测算 ， 针对这六种不同的方案 ， 我们做了一个乐观测算、中性、保守、极端压力测试和最极端的测试（图24） ， 大家可以看得到 ， 在最极端的情况之下 ， 保守型的方案大概收益率是2.08% ， 但是激进型的方案在最极端的情况之下 ， 它的收益率是负的47.46% ， 二者的差距还是很大 。
当然 ， 如果是乐观的测算 ， 我们能看得出来 ， 保守型方案的回报率还是2.08% ， 但是激进型的收益率已经达到16.6% ， 所以我们能看到你整个的投资方式、投资行为越激进 ， 你的预期收益率会越高 ， 你承担的风险也会越大 ， 回撤的幅度也会越大 ， 而保守型就相对比较平缓 。
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图24
交通银行也会持续提供丰富的产品供大家择优进行配置 ， 因为金融产品供给丰富之后 ， 投资者可以结合自身的需求和具体产品的申赎安排 ， 在专业机构提供的重点产品池中间选择其它相应的产品 ， 构建自己的配置方案 。
总结那么我总结一下我今天要说的几项重点内容 。
首先 ， 内外部环境方面 ， 扩大内需构建国内国际双循环相互促进的新发展格局是国内环境的主基调 。
国际环境方面 ， 我们会看到低利率甚至负利率将带来更多的投资挑战 ， 而疫情引发的历史性大波动 ， 过去的经验大多数都失效 ， 过去经验未必能够指导未来 。
那么内外部环境结合来看 ， 得出来的基本结论是——“投资中国”成为全球市场的热点 。
那我们再看
一下现在资产配置困境方面 ， 我们看到的是中国居民资产配置的需求在上升 ， 资产轮动是常态 ， 单一资产投资波动剧烈 ， 控制风险是第一要务 ， 资产配置和多元化是唯一的免费午餐 。
同时 ， 择时、择股的难度十分之大 ， 而无风险利率下行、《资管新规》的落地、房地产投资回报的一定程度的缩水 ， 让投资收益增长更加困难和缓慢 。
我们在资产配置建议方面再给大家做一个梳理 。
结合自身风险承受能力才能避免追涨杀跌 ， 专业的人做专业的事 ， 量入为出 ， 理财宜早不宜晚 。
关于具体方案 ， 我们希望大家对大类资产市场展望与配置比例要相对科学合理 ， 配置方案的落地 ， 构建产品的组合要交给专业的机构 ， 产品组合绩效跟踪与风险测算要稳健 。
今天我大体在这三个方面与大家做一个分享 ， 谢谢大家！
问答环节提问一：居民个人的资产配置如何做到与自己未来的支出需求相匹配？如何规划个人短、中、长期的资产配置？
刘珺：其实投资活动本身与人的生命周期是高度关联的 ， 人的生命周期有成长期、青年期、成年期、成熟期和老年期 ， 所以我们肯定要根据人的生命周期来配置自己的投资活动 ， 而这个投资活动的配置一定要和生命周期的相关特征有效地配合在一起 。


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