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晨财经|中来股份甚多不解( 三 )


上市前三年 ， 中来股份经营活动现金流还过得去 ， 每年都净流入 ， 年均5000多万元 。 而2014年上市当年就入不敷出7394万元 ， 2014年至2019年 ， 中来股份经营活动现金净流出7.22亿元 。 2017年是销售商品、提供劳务收到的现金最多的一年 ， 为27.34亿元 ， 但购买商品、接受劳务支付的现金更多 ， 为29.89亿元 ， 这是公司第一次出现前者少于后者这种情况 。 2019年是营业收入最多的一年 ， 而销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例最低 ， 只有38.82% 。 2019年年末 ， 长期应收款13.35亿元 ， 比2017年年末的2.36亿元、2018年年末的3.99亿元大幅增加 。 2019年比2017年的营业收入多了2.35亿元 ， 而长期应收款多了10.98亿元 ， 长期应收款的大幅增加为中来股份2019年业绩大增做出重大贡献 ， 而大股东也正是此时开始减持套现 。
背板（膜）毛利率远超同行
随着中国光伏产业的发展 ， 国内涌现出数十家太阳能背板（膜）生产企业 。 竞争越来越激烈 ， 毛利率下降是大势所趋 ， 但中来股份继续保持遥遥领先的毛利率 。 2017年中来股份以最大的规模获得最高的毛利率 ， 有规模经济效益 ， 那么2018年、2019年 ， 营业收入大幅下降的中来股份已经远远落后于赛伍技术（603212.SH） ， 没有规模经济效益又靠什么保持最高的毛利率？2018年同行的营业收入只微微下降 ， 而中来股份大降28.41% 。
晨财经|中来股份甚多不解
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大阳能电池、组件毛利率飙升
“太阳能电池组件及系统”业务由太阳能电池组件及光伏系统集成构成 。 该业务从2016年开始贡献营业收入7313.26万元 ， 2017年至2019年大幅增长 ， 分别为14.40亿元、13.48亿元、21.26亿元 ， 占营业收入的比例分别为5.27%、36.66%、50.07%、61.14% ， 毛利率分别为10.74%、15.48%、18.82%、29.89% 。 短短几年时间 ， 中来股份该业务的毛利率已经远远超过同行了 。
尽管太阳能电池组件的规模远远不如同行 ， 但毛利率不遑多让 。 2019年东方日升(300118.SZ)的太阳能电池组件营业收入114.90亿元 ， 毛利率18.85% ， 晶科能源(JKS)分别为297.46亿元、18.26% ， 而中来股份分别为16.58亿元、17.99% 。
中来股份还有“非常规武器” ， 那就是光伏系统集成 。 相关公告没有详细介绍 ， 但2017年首次亮相就是2.51亿元营业收入 ， 并且是零成本 。 2018年该业务没有产生收入 。 2019年该业务产生营业收入4.68亿元 ， 毛利率高达72.08% 。 这个业务直接决定中来股份业绩的好坏 。 中来股份2017年至2019年净利润分别为2.59亿元、1.26亿元、2.43亿元 。
在价格战厮杀的光伏行业 ， 中来股份还有如此暴利的业务 ， 真是一大奇迹 。
变更审计机构的说辞太牵强
2020年1月末 ， 中来股份发布公告宣布因“考虑公司业务发展情况和整体审计的需要” ， 变更会计师事务所 ， 随即收到深交所关注函 。 中来股份在回复中表示 ， 原本的会计师事务所还未开始审计工作 ， 而由于公司拟引入战略投资者 ， 对财务数据的要求更加急切 ， 于是决定临时更换 。
“对财务数据的要求更加急切 ， 于是决定临时更换 。 ”这个说辞太牵强 。 因为原审计机构天健会计师事务所（特殊普通合伙）已经连续服务9年 ， 经历公司改制、上市 ， 对中来股份的情况了如指掌 ， 只需要做好2019年的审计工作就可以了 。 而新来的审计机构还需要从头再来 ， 工作量至少增加数倍 ， 怎么会比原审计机构还快呢？
上市公司变更审计机构的最常见的情况是双方意见不合 。
无锡泰达啥来头？
2015年中来股份支付无锡泰达新能源科技有限公司（下称“无锡泰达”）3000万元 ， 计入其他应收款——应收暂付款 ， 2016年收到1800万元 ， 2016年年报显示欠款1200万元 ， 2017年还款1200万元 ， 结清无欠款 。 2018年中来股份突然爆出应收无锡泰达的1145万元无法收回 ， 账龄三年以上 。 相关财务数据显示 ， 3000万元已经收回 ， 为何又突然有1145万元没有收回？更不可思议的是 ， 2019年欠款还增加了5.34万元 ， 3年前的款还没有收回 ， 怎么又增加了？这增加的到底是什么性质的款项？对于突然而来的千万坏账 ， 中来股份竟然连个简单的说明也没有 。


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