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美国 专家：美债危机已越陷越深 或在不远的未来大爆发( 五 )


美国 专家：美债危机已越陷越深 或在不远的未来大爆发
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美国2021年财政预算表
特朗普在美国疫情爆发之前 ， 2020年2月10日提交了2021年预算报告 ， 与上年相比变化不大 ， 数据有所好转 ， 公债占GDP比例到2029年能编到70%以下了 。 那时他知道中国有不小的疫情 ， 但是做梦也想不到这病毒会把美国痛击成这样 ， 还是照常做预算 。
美国 专家：美债危机已越陷越深 或在不远的未来大爆发
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美国2021年财政预算表 ， 公债利息预测
2019年美联储终于在压力之下 ， 三次降息 。 这对特朗普是有利的 ， 2019年的公债利息支出3750亿 ， 就比上年预计的少了180亿 。 因此后面公债利息列的都比之前的预计少了一些 。
以上是特朗普四年预算案相对“正常”的变化 。 社保等政府基金持有的国债 ， 从2016年末的5.372万亿 ， 增长到2019年末的5.869万亿 ， 还没到克林顿规划中2012年就应达到的6万亿 ， 说明民众收入增长不如预期 。 公债从2016年末的14.168万亿 ， 增长到2019年末的16.801万亿 ， 增加2.63万亿 ， 增长18.6% 。 其实是远不如奥巴马第一个任期增长快的 ， 2008末到2011年末 ， 美国政府公债增加了4.3万亿至10.1万亿 ， 增长74% 。
如果按这个预算案来 ， 美国政府公债占GDP比例大约会是在80%那磨叽 。 后面吹说要降成70%以下 ， 满足议院的财政纪律要求 。 但降不下去 ， 也还是会吵吵嚷嚷之后批准预算过日子 。
五、新总统的“危机边缘”路线
美国疫情在2020年3月大爆发 ， 这个2021年预算肯定得作废了 ， 连2020年正在执行的预算也得重搞 。
联邦预算委员会4月14日宣布 ， 2020年政府开支增加2.2万亿美元 ， 调整到近7万亿美元 ， 而政府收入预计减少5700亿美元 。 原本预算里就规划了1.1万亿赤字 ， 政府财政赤字将超过3.8万亿美元！委员会还提到 ， 新的危机开支几乎不可避免 ， 2020年赤字会更高 ， 因为疫情大爆才1个多月 ， 后面花钱的时候还很多 。 委员会还预测 ， 在2021年美国经济强劲复苏的前提下 ， 财赤也将有2.1万亿美元 。
也就是说 ， 本来2020年预计增发国债1万亿美元补赤字的 ， 疫情爆发才1个多月的 ， 就要再多发约3万亿了 。 2020年末 ， 政府公债将变成22万亿 ， 2021年末24万亿 ， 超过原本在2030年才达到的数字 。 而2020年美国GDP极有可能负增长低于21万亿 ， 政府公债占GDP比例将直接升上100%的可怕高位 ， 甚至可能超过二战时期的历史最高 。
美国 专家：美债危机已越陷越深 或在不远的未来大爆发
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美国建国以来至2011年的政府公债占GDP比例
上图中 ， 除了二战特殊时期 ， 美国历史上公债从未超过GDP的70% ， 美国政府将国债做成了不错的理财资产 ， 甚至成为全球投资收益基准 。 这个比例在奥巴马和特朗普时期突破了 ， 上到了80% 。 美国国债已经引发了相当多的怀疑 ， 有“美债危机”的说法 。
从预算案里就能看出来 ， 公债比例到了80% ， 做起预算来就很麻烦 ， 总是要大幅赤字 ， 公债利息一年年增加 ， 减赤的年头一拖再拖 。 奥巴马和特朗普搞成70%-80%的比例 ， 也知道不对 ， 所以在预算长期规划里是想降到70%以下去 。
但是美国应该是国运真不行了 ， 2008年来了个狠的 ， 2020年忽视防疫又被病毒来一下 ， 也许更狠 。 比例上到100% ， 已经成为必然 。 这种情况下搞财政预算 ， 会比70%-80%的时候 ， 又要更困难了 。
在70%多的时候 ， 也许还能指望MAGA之类的计划 ， 靠经济繁荣把比例又降下去 ， 至少特朗普白纸黑字地把2029、2030年降到70%以下的目标写出来了 。
公债占GDP比例超过100%了 ， 引发的怀疑会远比70%-80%的时候多 。 人们可能会想 ， 啥也别信了 ， 100%就是point-of-no-return ， 永远回不去了 。 人们再也不相信美国国债指标能好转了 ， 而是看死了美国公债占GDP比例会越来越恶化 。 这对其它国家也许不是大事 ， 如日本超过200%似乎也没事 ， 但别的国家也不在乎日本国债比例如何 ， 不碰它就行 ， 日本政府自己玩 。
当人们说“美债危机”的时候 ， 可能会不清楚具体的意思 。 例如欧债危机 ， 希腊是真还不上钱了 ， 政府发行的债券违约default了 ， 没法印欧元 。 美债肯定不会违约 ， 因为美国政府再怎么没钱 ， 到还本付息的时候 ， 总是有办法的 ， 不行就让美联储来买新债 ， 就有钱还旧债了 。 有美联储 ， 美债应该不会default 。
另外说“美债危机”的时候 ， 也不要扯太远和美元混为一谈 ， 美债和美元还是有区别的 。 应该先在债券框架体系里 ， 把危机说明白 。
一个明显的危机 ， 是流动性危机 。 欧债、日债都有这个问题 ， 所以声誉不太行 。 中国国债抢着要 ， 没有流动性问题 ， 但是又不怎么发 。 只有美债量足够大 ， 想卖又容易 。 这是指卖给其它投资者 ， 利息就按持有时间分 ， 美债交易很活跃 。 如果出现流动性危机了 ， 套现就困难 ， 只有等到期赎回才不亏 。 硬要卖 ， 只好开出低价可能亏很多 。 如果不着急用钱 ， 会选择不动以免砸盘做实损失 ， 但这就恶心了 ， 被套牢了一样 。


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