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「经济」深度对话 | 2019年度私募冠军最新研判：多看少动，做好充足的准备，等待信号的出现( 四 )


《红周刊》：从国家统计局数据来看 ， 国内复工复产在3月份显示良好 。 但我们也知道海外市场需求的疲弱让国内企业的订单大幅缩减 ， 外贸型企业遭遇更大困难 。 当前是不是说经济的一些不稳定情况还没有充分暴露出来？哪些行业复工复产相对是比较稳健的？
芦斌：通过国家统计局的数据来看 ， 大部分企业均已复工 ， 但复工不代表复产 ， 不代表产能利用率恢复到正常水平 ， 产业链的传导和下游消费市场的萎缩 ， 势必会对国内大部分行业 ， 尤其是技术和市场两头在外的行业产生消极影响 ， 但对于弱周期行业 ， 内向型产业、尤其是医药 ， 必选消费 ， 教育等行业可能会比较稳健 。
《红周刊》：国内疫情虽然得到控制且湖北地区也已“解封” ， 但疫情控制常态化让复工变成一项不小的成本开支 ， 比如对于进京的政策 ， 只要离京再回来就需要隔离 ， 而且政策还处于不断变化中 。 大家普遍预期 ， 二季度或下半年上市公司业绩将逐渐好转 ， 从目前的形势来看 ， 是否2020年上市公司全年的业绩可能都会受到较大的影响呢？当前我们是否应当谨慎投资？
芦斌：政策随着疫情改变是意料之中的 ， 上市公司2020年业绩大概率会前低后高 ， 但整体预计较2019年出现一定程度的下滑 ， 这是不可避免的 。 当前 ， 审慎投资 ， 选择大概率机会 ， 择时进入 ， 降低收益预期可能更为现实 。
《红周刊》：某些行业虽然复工相对顺畅 ， 比如美团外卖 ， 春节期间发挥了相当于基础设施的作用 ， 但也遭遇商家投诉涨佣情况 ， 而据美团公布的数据 ， 即便在刚刚盈亏平衡的2019年 ， 第4季度外卖平均每单利润也不到2毛钱 ， 利润非常有限 。 如何看这类企业折射出的现状？这对企业来说会不会代表着经营考验的困难时期正在到来？
芦斌：以美团为代表的的平台型企业 ， 更多折射的是行业的普遍情况 ， 美团的不挣钱更多的是整体不挣钱 ， 并非餐饮不挣钱 ， 只是各事业部之间收益的综合 。 餐饮行业作为零售业的风向标之一 ， 确实能够看到随着疫情的持续扩散 ， 消费者因卫生原因 ， 可支配收入减少 ， 降低了外出消费 。 疫情能否改变家庭的消费习惯 ， 会在疫情管制放松 ， 餐饮行业逐渐复工后得到印证 ， 从这个角度来讲 ， 考验企业的时刻已经开始 ， 如何迎合消费者消费习惯 ， 在这场危机中生存下来 ， 成为对他们的一项严峻的考验 。
《红周刊》：现在国内相当多企业转型生产口罩 ， 呼吸机等防疫物资 ， 不仅供应国内 ， 而且进行出口 ， 且利润可观 。 疫情过后必将造成生产过剩 ， 这类进行生产力转移的企业虽然顺利复工 ， 但疫情后如何生存 ， 还能否正常在原有领域复工也是一大难题 ， 又是如何看待这类企业发展前景的？
芦斌：对于企业一窝蜂上马医疗器械生产线 ， 在疫情得到控制后肯定会造成产能过剩 ， 短期看 ， 会有一定的盈利 ， 弥补主业的亏损 ， 但还是建议企业聚焦主业 ， 慎重决策 ， 审慎开展 ， 眼光放长久些 ， 埋头苦干将主业做扎实 。
《红周刊》：目前有观点认为 ， 当前国内的举措应该重点放在拉动内需 ， 正如上面所提的零售市场问题——我们是全球第一大零售市场 ， 在刺激消费方面 ， 您持何种观点？
芦斌：拉动内需是保持经济健康发展、提高居民幸福的重要手段之一 ， 还要坚定不移的进行市场、要素、资本等制度层面的改革 。 个人认为拉动内需是我国经济的老大难 ， 其核心症结还是出现在经济高速发展 ， 对于收入分配 ， 不同群体的财富转移容忍度提高 ， 而随着经济结构调整 ， 现阶段矛盾全面爆发 。 刺激消费 ， 应从根源上增加收入 ， 以财政政策为主 ， 在调整二次分配政策上下功夫 。
《红周刊》：我们再看一些数据 。 截止4月11日 ， A股已有1000多家公司披露一季度业绩预告 ， 已披露公司业绩向好比例仅为38% ， 为2008年金融危机以来的最低水平 ， 业绩预告增速的中位数为-25%左右 。 对于一季度业绩差市场此前已有所消化 。 从您的角度来看 ， 目前随着一季度业绩披露 ， 市场负面情绪消化到何种程度？是否需要等待半年报才能知道企业面的真实情况？


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