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「经济」深度对话 | 2019年度私募冠军最新研判：多看少动，做好充足的准备，等待信号的出现( 三 )


芦斌：市场永远是对的 ， 当市场出现重大变化的时候 ， 专业的投资人我认为应该审时度势 ， 顺应市场 ， 这样才能在市场中才能生存的更长久 。
《红周刊》：回到国内 ， 投资海外的QDII基金表现欠佳 。 我们能否把本土QDII糟糕的成绩单归咎于金融危机？而美股市场的牛市 ， 为何这些QDII完全分不到一杯羹？
芦斌：作为首吃螃蟹的四家QDII ， 任何创新都需要勇气 ， 都值得敬佩 。 我们的QDII在构建投资组合仍偏爱中概股 ， 行业倾向金融股和非必选消费 ， 这与金融危机无关 ， 很多中概股的走势 ， 尤其是大型金融机构 ， 普遍与国内同步 ， 走势一般 。 至于QDII为何没有分到一杯羹 ， 可能更多的与中国基金经理的投资策略 ， 投资风格 ， 投资偏好有关 ， 我们更多的是偏稳健 。
《红周刊》：2008年全球金融危机以来 ， 中国的内需零售市场从仅是美国的1/4到如今的全球第一大 ， 经济结构也相应地发生了比较明显的变化 。 这样的情况是否有利于中国在疫情后更好和更快地复苏 ， 复苏的进程会是如何的？
芦斌：中国因庞大的人口基数 ， 消费本应该成为拉动我国GDP的头号利器 ， 改革开放四十年来的高速发展 ， 遮盖了一些经济领域出现的问题 ， 造成我国人均可支配收入仍较低 ， 消费欲望不足 。 但随着国家政策的调整 ， 消费群体消费意愿的调整 ， 未来我国的消费市场大有可为 。 经济的复苏更需要消费助力 ， 从各省市陆续发放消费券可以看出 ， 通过消费券撬动投资需求 ， 带动零售业复工复产 ， 进而推动上下游 ， 形成良性循环 ， 让商品 ， 服务 ， 货币流通起来 ， 我国的经济复苏就能逐步实现 。
《红周刊》：正如美国前财长保尔森的7条建议所述 ， 中国满足了其中哪些条件？比如老基建 新基建 ， 实际上我国高速公路和铁路建设有些过剩 ， 即便城铁可能都有些超前 ， 那么老基建还有多大作为？新基建的前景和市场规模又是怎样的 ， 对就业和消费的拉动是怎样的？同样 ， 您怎么评价二级市场老基建 新基建的？
芦斌：相较于美国 ， 我国经济正处于经济新旧转换时期 ， 从重量到调结构重质 。 基础设施如高速和高铁现阶段看部分地区可能出现过剩 ， 但经济是动态发展的 ， 人员是动态流动的 ， 庞大的人口基数让我们的老基建仍有较大的潜力可挖 。 而政治局会议提出的新基建七大战略方向 ， 其实是新旧经济转换所必需的基础设施建设 ， 新基建在未来五年内将处于大规模建设期 ， 仅5G一项 ， 可能带动的产业投资就在10万亿左右 ， 市场容量足够稳定当前的就业市场 ， 而随着新基建的建设逐步展开 ， 可选消费 ， 尤其是智能化消费 ， 如硬件消费电子及软件云服务将极大地提高我国经济的活跃度 。 老基建是打地基 ， 新基建是建高铁 ， 新老基建一个都不能少 ， 只有这样 ， 才能让经济这列高铁快速稳定的运行 。
《红周刊》：疫情使得各国全球供应链有了新的认识 ， 美、日等国政府一些高官鼓励跨国企业将生产线迁回本土 ， 这被市场理解为“逆全球化” ， 例如部分职业投资人开始担忧疫情后中美贸易摩擦再度升级所带来的潜在风险 。 您对此如何看？将对国内企业基本面带来哪些影响？您对此是否有担忧？
芦斌：经济全球化是受各国要素禀赋 ， 产业链分工而产生的必然经济活动 。 美日虽然都有将生产线迁回本土的意愿 ， 但其实现难度很大 。 首选全球产业链现阶段分工明确 ， 欧美基本靠设计和高端装备占据上游 ， 而更上游的原材料和生产制造以及市场集中在亚洲 ， 尤其是中国和东南亚 ， 产业链牵一发而动全身 ， 现在的格局是多次博弈验证的结果 ， 是市场经济的客观选择 ， 依靠行政命名很难改变；再者重置成本 ， 机会成本 ， 政策支持 ， 劳动成本 ， 生产效率 ， 市场都需要回迁的企业认真权衡 。 短期看 ， 外资不会大面积撤离 ， 即使撤离 ， 也需要漫长的过程 。 不过 ， 这也足以给国内的企业敲响警钟 ， 独立自主 ， 加强科技创新 ， 尽早突破卡脖子的技术 ， 关键技术不受制于人 ， 才是国内企业长久的生存之道 。


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