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大跌前已囤积5700亿现金，这些科技巨头凭啥？( 二 )





我们统计了市值前五大公司FAAMG（Facebook、苹果、亚马逊、微软和谷歌）
的现金储备 ， 发现这个数字高得惊人 ， 2019年多达5700亿美元（cash, cash equivalents, and marketable securities ， 未减有息负债）
。

这么多的现金储备意味着 ， 前五大科技巨头可以买下沃尔玛（市值3234亿美元）
、迪士尼（1552亿美元）
和波音（535亿美元）
。

大跌前已囤积5700亿现金，这些科技巨头凭啥？
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大跌前已囤积5700亿现金，这些科技巨头凭啥？
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本文所指的现金储备（或者说现金头寸）
并不仅是指银行存款 ， 而是现金和现金等价物（cash,cash equivalents）
， 加上有价证券（marketable securities）
。 在一些情况下减去有息负债（包括bank loans、long-term debt和short-term debt）
更能反映真实情况 。

现金等价物是那些流动性强且安全的短期投资 ， 例如国库券或是银行理财 。 有价证券则是指那些流动性强的金融工具 ， 也能够以合理的价格迅速转换成现金 ， 例如普通股或商业票据 ， 在某些公司的财报中（例如微软）
以短期投资（short-term investment）
体现 。 因为它们都能够在短时间内转换为现金 ， 所以都被认为是现金头寸 。

与通信、汽车和啤酒这些传统经济模式下的寡头垄断企业不同 ， 这些寡头认为有绝对能力从客户那里获取稳定收入 ， 所以主要通过债务来为自己融资 ， 成本低但不灵活 ， 再把赚到的一些现金以利息返还给股东 。

然而科技巨头们的做法却恰恰相反 ， 他们囤积了大量现金 ， 如果减去有息负债 ， 这一数字在2019年依然高达3800亿美元 ， 这是它们毛现金流量（Gross cashflow ， 息前税后利润+折旧费）
的接近2倍 。 毛现金流量是指公司可以用于对业务再投资 ， 以维持经营增长的现金流量总额 。

新一代科技互联网巨头与老一代相比 ， 也更喜欢囤现金了 。 据《经济学人》计算 ， 自1996年以来 ， 思科、英特尔、甲骨文、高通和德州仪器这五家公司的净现金 ， 平均仅为其现金流的1.3倍 。

从会计上说 ， 科技和制药公司通常都会保留一些现金 ， 用来弥补举债时可抵押实体资产不足的问题 ， 但FAAMG的现金储备远远超过一般水平 。

例如现金最多的苹果公司 ， 苹果在2019年报中持有2059亿美元现金及等价物（cash,cash equivalents,and marketable securities）
， 净现金（现金及等价物减去有息负债）
依然高达1141亿美元 。 2059亿美元意味着 ， 如果这些钱是另一家公司 ， 那么它将成为标准普尔500指数中的第15大股票 ， 比英特尔和可口可乐还高 。

中国的科技巨头也大体符合这一趋势 ， 只不过与FAAMG相比规模还比较小 ， 腾讯、阿里、百度和京东在2019年总共囤积了6064亿人民币现金及等价物（866亿美元）
。 BATJ们正处于囤积现金的上升期 ， 这些储备足以面对危机 。

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