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『分析师』财报发布前夕，空头分析师再炮轰：拼多多是“史上最大泡沫”( 七 )


首先 ， 中国电商市场未来的空间并没有那么大 ， 特别是适应电商全渠道成本率的商品如服装鞋包、化妆品、家电3C ， 渗透率已经非常高了 ， 高达40%以上 ， 可继续渗透空间有限 。 虽然整体渗透率刚刚超过20% ， 但在社会零售总额中占比高的生鲜、汽车、医药等 ， 其本身并不适合纯电商模式经营 。 对于日用百货 ， 看似货很多 ， 但其本身总销售额并不高 ， 即便是继续渗透也将是以类似京东超市的模式去渗透 ， 通过自营仓储 ， 集约化运输来实现成本的压缩 。
『分析师』财报发布前夕，空头分析师再炮轰：拼多多是“史上最大泡沫”
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不仅是商品空间问题 ， 用户空间问题也被市场忽略了 。 我国15岁以下60岁以上的人口有5亿人 ， 当前阿里公布的年活跃买家数已超过7亿 ， 拼多多达5.4亿 ， 超过了中国互联网研究中心公布的6.4亿网购用户规模 ， 而有部分重复用户的微信月活亦在9-9.5亿间浮动 ， 所以电商用户数并没那么大的空间 ， 既然总数都已经接近 ， “下沉市场”的空间又从何而来？其真实性亦值得存疑 。
『分析师』财报发布前夕，空头分析师再炮轰：拼多多是“史上最大泡沫”
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而市场基于对标海外电商的情况 ， 普遍看好的中国电商货币化率（即向商家的收费）有提升的趋势 ， 但我们认为这同样对零售的本质结构存在误读 。 零售是劳动超密集型产业 ， 美国的线下零售渠道成本率高于中国 ， 所以美国电商收费比率的天花板就要比中国高 ， 亚马逊可以收比阿里远远更高的费率 ， 其依然可以比美国线下零售成本更低 ， 但中国就不一样了 ， 究其根本是 ， 线上只有相比线下的“全链路渠道成本率”低才行 。 我们认为中国电商整体货币化率短期在没有技术进步的情况下 ， 不会有很大提升的空间 ， 特别是拼多多模式下的传统纯电商 ， 赛道比市场预期狭窄得多 。
『分析师』财报发布前夕，空头分析师再炮轰：拼多多是“史上最大泡沫”
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四、拼多多的路在哪里 所以我们认为拼多多以现有模式经营下去 ， 是存在较大泡沫的 。 如果想创造应有价值 ， 应当摒弃一味规模高增长的追求 。 而是将更多精力用在能够在全价值链上创造价值 ， 降低全链路渠道成本的投资上 ， 并把有限的资源抽出来 ， 在规模上做“减法” ， 回归到零售本质上 。
拼多多有微信的流量加成 ， 应该是人类历史上第一次将如此多的人际交流信息与如此丰富的商品信息结合在一起 ， 形成了商品信息的快速大范围传递 。 如果拼多多走进线下 ， 深入供应链 ， 在一小部分商品中做出绝对的“商品力”优势（这部分商品最好应用较为广泛） ， 并凭借微信迅速的人际间推广 ， 是有可能在做减法的同时逐渐破局的 ， 再慢慢恢复规模 。 而不是持续的将大量资金投入到“百亿补贴”等可以短期推升规模 ， 但长期效果有限的营销中 。
本文作者：国盛零售吴凡 ， 文章来源：零售凡话 ， 原文标题：《【国盛零售】拼多多（PDD）：历史级的泡沫 ， 缩量方可求变？》


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