模式：蓝象资本宁柏宇访谈实录：在线教育面面观( 五 ) 大班|学而|资

答：好未来、新东方在线、跟谁学等股票的市盈率都挺高的。一级市场基金投资的逻辑在于：一个统治全球的公司都有万亿美金的市值，一个国家领先的企业往往有数千亿美金的市值，在一个国家的一个行业的龙头都有几百亿美金的市值，海底捞、好未来都是300多亿美金。
中国教育市场规模有上万亿，这么大的市场在中国没有很多，可能就十几个。如果能够在中国市场做到龙头，几百亿估值是有的。
教育是为数不多可以把整个过程全部在线化的，与电商不一样，电商有线下的物流，可能还有实体店要体验。教育的在线化程度是有可能超过50% ，从市场空间和有潜在龙头的可能来看，几倍的回报是是可以看到的。
一级市场投资从13年开始，各个垂直行业进入互联网化。 13-18年,在线教育从无到有。在线教育13年形成了资本和创业者的共识。 18-20年是激浪，大家要看之前投的项目能不能跑出来。到了2020年，在线教育有很多融资。宏观经济形势导致资本有避险倾向，倾向投长周期的行业，比如教育。这些投资,在不出现大的黑天鹅情况下，都是合理的。

问：50%的渗透率假设的因素是什么？

答：线下教育其实是奢侈品，线下教育的成本越来越高。美国过去50年，超过通货膨胀最高的就是大学学费。大学代表了线下教育的巅峰，有最好的老师，有最好的学生，面对面天天沉浸在一起。任何时候，大家可以承担起的情况下，大家都会选择线下教育。但是线下教育越来越昂贵，无论是从交通、时间、服务上来看。
教育产业分为几个部分：全日制的学校大部分是公立的，教育产业（培训、教育信息化为主）、教育公益。我们说的教育产业在公立学校之外，以培训为主。这部分主要收益不是社会关系，主要是技能和目标达成。信息传递大于情感传递（社交关系）。教育产业的核心在于提升信息传递的效率，那么在线教育就有很大的优势。未来线上教育也可以培养出情感关系和社群关系，教育产业线上化的比例，主要是看谁的效率最高。线上教育是有可能超过50% 。即使有些学校线上和线下都提供服务，线上的比例也会越来越大。未来大家接受教育产业的人里，按照时长和人次的角度来看，比例可能再过5年都有可能超过50% 。

问：公民同招、减负等对K12教培有没有长期影响？

答：国家的角度，教育要满足国家的意识形态、竞争和道义诉求。教育在各个国家都是国有为主。美国公立学校超过80% ，尤其是K12 ，大学私立会多一些。政府希望教育是公平的，不希望公立学校之间有很大的差别，它的努力方向是让教育均衡，不要让私立学校太多。但是因为大家为了追求更高质量的教育需求，让大家都愿意去购买教育产业里的服务。
培训产业在中国是纯民办的，从人才的密集度、对社会的影响、长远创造的社会价值来看教育产业和公立学校是共生关系。