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财经杂志|美元霸权究竟“霸”在哪儿？如何破解？( 三 )


三是建立起市场化的跨境支付结算体系 。 货币作为计价、支付、结算、交易和储藏手段 ， 关键在于信用 ， 在于树立信用意识 ， 也在于有支撑信用意识的制度体系 ， 支付、结算、交易、储藏尤其是自由流动体系 。 因此 ， 破解美元霸权的出路也是一个技术问题 ， 即建立起超越至少可以与SWIFT体系竞争的支付结算体系 。 不能建立起全球适用、便利、快捷 ， 可以与美元支付、流动体系竞争的货币体系 ， 就无法替代、抛弃美元体系 ， 也无法与美元体系竞争 。 欧元虽然可以与美元竞争 ， 包括英镑 ， 但在流动性、全球支付体系以及金融可交易品种、可选择的便利等方面依然无法与美元竞争 。
主权货币国家都建立有自己的支付结算体系 ， 对各国央行来说 ， 并不陌生 。 最简单快捷的途径就是把两国央行的支付结算体系联网 ， 按照市场汇价 ， 进行跨境交易、支付、结算和资金流通 。 但央行支付结算体系是政府的 ， 一个国家的政府部门掌握另外一个国家企业的所有跨境支付结算数据 ， 应该说这也存在风险 。 如果两国关系产生矛盾 ， 会否利用账户体系进行制裁呢？因此 ， 只有市场化的支付结算体系 ， 才能让跨境交易、支付、结算和资本流动放心 ， 而这一点SWIFT系统是有优势的 。
主权货币果真想抛弃美元 ， 需要有建立市场化的支付清算体系的决心 ， 而且真正能够做到市场化 ， 从双边开始逐渐增加到多边 ， 政府以法律形式承诺不干预 ， 就可以形成主权货币的支付结算体系 。
四是允许境外机构在境内自由开设本币账户 。 流出国境的本币是需要回流的 ， 而且要自由回流 ， 迅速回流 ， 这就要允许境外机构在境内开设本币账户 ， 享受本币国民待遇 。
允许境外机构在境内开设本币账户 ， 涉及到资本账户开放和资本自由流动理论 ， 通常认为这会带来金融风险 。 其实 ， 资本账户开放的风险 ， 这是本币相对储备货币来说的 ， 不是相对非储备货币来说的 。 储备货币是可自由兑换货币 ， 金融资产规模巨大 ， 可以无限供给 ， 完全开放就会带来冲击 ， 非储备货币不具有这种特征 ， 故不必担心 。 更重要的是 ， 出去的本币回流到国内来 ， 相对本币规模来说 ， 很小 ， 不必担心其风险 。 如同美元流出 ， 再回到美国 ， 美国需要担心这种冲击吗？不需要 。 储备货币之外的主权货币流入国内 ， 总体说来 ， 风险是可控的 。
只要双边签署了贸易投资协定 ， 允许以本币计价、交易、支付、结算、投资、流动等 ， 就可以完全放开双边本币资本账户的限制 ， 不能把对储备货币下的资本账户管制搬到主权货币上 。 如果担心风险 ， 双边可考虑实行资本自由跨境流动总额或余额控制 。 这种做法在多国或者某个区域内不断扩大 ， 就可以消除对储备货币的历史习惯和路径依赖 。 各国经济发展、崛起主要就靠本币 ， 靠交易双方的货币 ， 而不会依赖美元 。
五是建立相应的双边（区域）国际金融机构协调和解决具体问题 。 资金跨境交易、支付、结算和流动 ， 涉及到资金拆借、银行授信、货币互换、贸易融资、汇兑交易等 ， 需要双边开放银行间拆借、外汇交易市场的开放 ， 也涉及到清算体系的联网 。 早期阶段可以建立一些特定的机构来协助完成 ， 比如设立一家双边持股的金融机构 ， 作为双边拆借市场、外汇交易市场的会员 ， 可以随时满足流动性需求 ， 满足授信的资金币种需求等 。 建立的双边或多边国际金融机构 ， 可以采取本币出资的方式 ， 融资时则以本币融资 ， 可以彻底免除汇兑风险 ， 而且规模可以做大 。 如果只是以美元出资 ， 规模很难做大 。 此外 ， 还可以建立一些双边信任的担保机构 ， 对一些项目进行担保 。
当然 ， 为增加双边和多边信任 ， 需要妥善处理好汇率问题和通货膨胀问题 。 因此 ， 双边的央行应该就汇率、物价上涨等问题进行协调 。 其实 ， 如果不依靠美元进行本币的信用背书 ， 只要控制好货币供应量 ， 物价不出现大幅度上涨 ， 汇率也就不会大幅度贬值 。


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