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依图科技|依图科技三年巨亏超70亿 朱珑的烧钱故事是不是资本泡沫？


依图科技|依图科技三年巨亏超70亿 朱珑的烧钱故事是不是资本泡沫？
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依图科技抢跑IPO ， “AI独角兽”光环下实藏隐忧 。
11月4日 ， AI独角兽依图科技有限公司（以下简称“依图科技”）向上交所递交了CDR（中国存托凭证）发行申请 ， 拟募集资金75.05亿元 。 此次融资将用于新一代人工智能IP及高性能SoC芯片项目、基于视觉推理的边缘计算系统项目、新一代人工智能计算系统项目、高阶视觉智能计算平台项目、新一代语音语义能力平台项目 。
纵观人工智能的赛道 ， “AI四小龙”均已拿到了多轮融资 ， 并前赴后继准备登陆资本市场 ， 而依图科技无疑最有希望成为“AI第一股” 。 但此次上市背后仍存在着诸多隐忧 ， 营收三年半亏损73亿元导致长期资不抵债、过度烧钱难寻“盈利时间表”等问题正悬在依图科技头上 ， 面对越发依赖大客户、产品化进程存不确定性等亟待解决的问题 ， 依图科技CEO朱珑又将何去何从？
营收亏损长期资不抵债 持续烧钱依赖外界输血
【依图科技|依图科技三年巨亏超70亿 朱珑的烧钱故事是不是资本泡沫？】天眼查资料显示 ， 依图科技成立于2012年 ， 八年内共计获九轮融资 ， 累积金额高达数十亿元 。 大量的资金充实了依图科技的“弹药库” ， 但这对于长期亏损的依图科技来说 ， 实则杯水车薪 ， 仍扭转不了其资不抵债的现况 。

依图科技|依图科技三年巨亏超70亿 朱珑的烧钱故事是不是资本泡沫？
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招股书显示 ， 2017年至2020年上半年 ， 依图科技营业收入分别为0.69亿元、3.04亿元、7.17亿元及3.81亿元；净亏损分别为11.68亿元、11.68亿元、36.47亿元及13.03亿元 ， 三年半累计亏损72亿元 。 由此可见,依图科技的营收虽然在逐年递增 ， 但净利润却一直处于亏损的状态且呈不断扩大的趋势 。

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作为人工智能公司 ， 技术研发是公司核心竞争力的根本所在 ， 这也是导致其亏损的重要原因之一 。 近年来依图科技一直保持着较高的研发投入 ， 招股书显示 ， 2017年至2020年上半年 ， 依图科技研发投入分别为0.99亿元、2.85亿元、6.55亿元及3.81亿元 ， 占当期营业收入比分别为147%、96%、92%和100% 。 截至今年6月 ， 依图研发人员837人 ， 占员工总数的55.54% 。
朱珑曾在署名文章中提到 ， 未来十年是人工智能算力“超摩尔时代” ， 抢占人工智能发展的制高点 ， 关键在人才 。 只有前瞻布局、广招天下英才 ， 才能在科技竞争中掌握主动权 。 但对于依图科技而言 ， 技术的高度投入却与其产业化进程并不成正比 。
2017年至2020年上半年 ， 依图科技应收账款及应收票据合计分别为0.3亿元、2.53亿元、5.67亿元及6.95亿元 ， 占当期的营收比分别为44%、83%、80%、182% ， 整体仍呈上升趋势 。 虽然依图科技过九成营收都用来研发投入 ， 但其产品落地情况并不明朗 。 从其收入构成来看 ， 软硬件产品及人工智能解决方案大多数都未变现 。
依图科技解释称 ， 公司的技术成果产业化和市场化进程也会具有不确定性 。 如果未来公司在研发方向上未能做出正确判断 ， 关键技术未能实现突破、相关性能指标未达预期 ， 或者研发出的产品未能得到市场认可 ， 公司将面临前期的研发投入难以收回、效益难以达到预期和失去技术优势的风险 ， 对公司业绩和竞争力产生不利影响 。
除此之外 ， 依图科技还一直处于资不抵债状态 。 招股书提到 ， 2017年至2020年上半年 ， 依图科技总资产分别为12.1亿元、29.85亿元、29.96亿元及47.98亿元 ， 同期负债总额分别为22.90亿元、49.76亿元、90.62亿元和121.03亿元 ， 资产负债率分别高达189%、166%、302%、252% 。
对此 ， 依图科技在招股书中坦言 ， 截至2020年6月末 ， 公司累计未弥补亏损为-72.2亿元 。 截至本招股说明书签署日 ， 公司在人工智能芯片及算法技术研发、产品市场拓展等方面仍保持较大投入规模 ， 公司未来一定期间可能无法盈利 ， 公司累计未弥补亏损将持续为负 ， 无法进行利润分配 。 公司未来亏损的金额将取决于公司的产品销售能力、技术研发能力等方面 ， 即使公司未来能够盈利 ， 亦可能无法保持持续盈利 。


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