江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

市场|金辉控股：虽已登陆资本市场，然快速增长态势恐难持续

在IPO路上经过多年等待的金辉控股（09993.HK) ， 终于登陆资本市场 。 但这家刚刚来到“千亿俱乐部”门口的闽系房企 ， 虽完成了上市夙愿 ， 是否依然能够维持此前的快速增长态势 ， 来回报投资者？目前没有答案 。

市场|金辉控股：虽已登陆资本市场，然快速增长态势恐难持续
文章图片
终于成功上市
经过漫长的等待 ， 在今年10月29日 ， 金辉控股终于通过“云敲钟”的方式 ， 拉开了上市的序幕 。
由于受到新冠疫情的影响 ， 金辉控股此次上市敲钟仪式 ， 采取与香港交易所远程连线的方式进行 。 公开资料显示 ， 金辉控股IPO全球基础发行规模6亿股 ， 发售结构为90%国际发售 ， 10%香港公开发售 ， 发行最终定价为4.3港元/股 ， 接近最高定价4.5港元/股 ， 募资25.8亿港元 ， 联席保荐人为农银国际、中信证券及海通国际 。
金辉控股计划将其中约60%或约13.6亿元用于为绍兴悠步观澜苑、绍兴镜湖、福州金辉澜林轩、西安泾河小镇、苏州悠步四季花园及重庆长江铭著等项目的建设投资；约30%或约6.8亿元将部分用于偿还公司项目开发的部分现有信托贷款；及约10%或约2.3亿元用于一般业务营运及营运资金 。
金辉控股于1996年在福州成立 ， 2009年总部迁往北京 ， 金辉控股作为一家典型家族企业 ， 资本化是发展到一定阶段的必然选择 。 金辉控股曾在2016年1月29日向上交所递交过招股书 ， 次年显示已反馈后再无进展 ， 这一拖就是四年 。
眼见冲击A股主板无望 ， 金辉控股转道港股上市 。 于今年3月25日 ， 金辉控股正式向港交所递交了招股书 ， 仅仅半年后便顺利登陆港交所 。
原有增速能否持续？
【市场|金辉控股：虽已登陆资本市场，然快速增长态势恐难持续】 上市之后 ， 金辉控股还能持续此前几年年均48%的复合增速吗？
根据克而瑞《2020年1-9月房企销售TOP200排行榜》 ， 1-9月金辉控股实现合同销售金额为612亿元 ， 全口径销售额排名第43位 。 2019年金辉实现合约销售888.6亿元 ， 在剩余的3个月时间里 ， 接近甚至略微超过去年销售规模 ， 难度应该不是很大 。
但在过去三年里 ， 金辉控股业绩增速超过行业均值 。 金辉控股招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 公司营收和利润持续增长 ， 分别实现营收约117.77亿元、159.71亿元、259.63亿元 ， 复合年增长率达到48.5%；年内利润分别约为22.21亿元、23亿元、26.90亿元 ， 复合年增长率为10% 。
从今年的销售进展情况来看 ， 估计难度不小 。 如果想要保持过去三年的复合增速 ， 初步估算金辉控股今年的销售额应该达到1320亿元 。 也就是说 ， 在今年最后一个季度里 ， 金辉控股需要完成前面三个季度内完成的销售任务 ， 难度之大 ， 可想而知 。
金辉控股也讲究高周转策略 ， 及其强化项目关键节点把控 。 据了解 ， 金辉将项目开发过程中涉及的100多个时间节点分类为里程碑节点、集团管控节点和区域管控节点 ， 并建立运营系统对所有节点进行跟踪管控 。 同时 ， 要求拿地到方案批复在110天内完成 ， 拿地到开盘控制在8个月内 ， 24–30月内实现交付结转 。
其实 ， 金辉控股自身对此后能否保持原有的增速也没有十足的把握 。 金辉控股执行总裁陈朝荣曾表示 ， 未来金辉会保持定量增长 ， 比例可能是15％~30%之间 。 通过对比 ， 确实没有过去三年的增速高 。
负债水平不容小觑
虽然上市能够改善金辉控股的财务状况 ， 但却仍然无法改变其债务规模的攀升趋势 。
融资结构的优化 ， 对金辉控股债务压力改善 ， 确实起到了一定的作用 。 据了解 ， 金辉控股以信托为主的其他借款余额占比从2017年的56%大幅优化至2020年8月底的21% ， 而对低息银行贷款和公司债占比较2017年增长21个百分点达到64% 。
但是 ， 其负债水平仍不容小觑 。 截至2020年8月底 ， 金辉有息负债较期初增长13.47%至556.83亿元；截至2020年4月 ， 其负债总额达到1351.65亿元 ， 较年初增长了72亿元 。 截至2019年末 ， 金辉控股资产负债率为85.68% ， 亦是近年来新高 。


推荐阅读


上一篇：的国家|英国议会成立国防委员会下的“外国参与国防供应链小组委员会”

下一篇：板块|中银证券：银行股具备低估值、低持仓的特点 短期看好板块的相对收益