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REITs|公募REITs盘活“重资产”( 四 )


此外 ， 基础设施商业性与公益性如何协调也是一个非常现实的问题 。
韩志峰表示 ， 作为公共产品或半公共产品 ， 基础设施具有比较强的公益属性 ， 很多时候 ， 在公益性和商业性之间会产生一定矛盾 。
与此同时 ， 目前进入储备的项目在推进实践过程中 ， 也遇到了诸多障碍 。
“虽然政府机构都表示支持项目推进 ， 但是由于没有统一明确的指导意见 ， 我们需要跟每一个部门沟通 。 以园区为例 ， 要与行业主管部门、国资部门、规土部门、产权交易部门等等多个部门去单独地、逐一地区沟通 。 ”上海临港集团副总裁朱伟强建议 ，对于目前一事一议的探索性的交易审批做一下改进 ， 形成很明确的指导意见 ， 降低成本 。
此外是税收问题 ， 朱伟强希望能够参照国际上好的经验 ， 制定完善的税收的办法 ， 助力公募REITs行业能够健康稳定的发展 。
首创股份遇到的则是项目变更问题 。 由于在项目资产运营方面与其他行业存在差异 ， 在取得污水处理项目的时候 ， 往往是与政府签订特许经营权协议 ， 而这个协议里面对项目变更做了限制性的要求 。 这些限制性的要求对于变更为公募REITs等证券化产品 ， 无疑是最大的一道坎 。
“如果在发行REITs之后 ， 虽然引入了投资人 ， 但是行业主管机构仍然会对项目运营的实际管理责任进行明确的要求 ， 甚至要求首创股份作为原始权益人对项目运营继续承担责任 。 这要求公募基金管理人在选用、更换运营管理机构的时候 ， 应该对运营管理机构的资质和能力进行考核 。 ”邵丽如此建议 。
关于入池资产的付费方式 ， 也存在进一步探讨的空间 。
“目前公开的试点文件里是要求使用者付费 。 对长江经济带中有一定政府补贴的生态项目 ， 未来是否有可能在付费方式上给予一定的支持 ， 把这些项目也纳入REITs资产的范畴 。 ”邵丽表示 。
“希望公募REITs政策、配套应该和产业的前端发展相结合 ， 做更多领先于同行甚至领先于其他公募REITs市场的一些标准 。 能够更加灵活地为执行方做支撑 。 希望把最好的资产拿出来 ， 把资产的收益权和市场进行分享 。 ”刘政表示 。
观察
无“合力” 无REITs
公募REITs作为金融市场的“舶来品” ， 在中国研讨多年 ， 但受制于各种复杂原因迟迟未能落地 。 2020年4月30日 ， 证监会、国家发改委联合下发通知 ， 标志着公募REITs万亿市场的新蓝海开闸 。
但是 ， 这个天量市场的开启 ， 需要各参与主体理念的高度一致和行动的紧密配合 ， 即共识和合力 。
从目前进展看 ， 可以说 ， 各方共识已初步形成 。
首先 ， 从国务院到各个监管部门 ， 对于公募REITs的推出均可谓“高度重视” ， 一系列配套文件在几个月之内纷纷落地 。
其次 ， 各界对产品认识逐步转变 。 部分市场主体对REITs的认识从最初的等同于银行贷款和债券的融资方式 ， 逐步向资产上市、权益资本、盘活存量、创新投融资机制等方面的认识转变 。 越来越多的市场主体正在积极主动地筛选符合条件的项目参与试点 。
同时 ， 重点建设领域、重点产业集群以及地方发改委、国资委、税务部门等积极加入REITs项目沟通协调 。 同时社保基金、保险资金、养老金与境外投资者对于投资REITs的积极性逐步提升 。
看起来 ， “欣欣向荣”姿态初显 ， 但距离“花团锦簇” ， 尚需时间 。
虽然各方积极表态全力支持 ， 但在项目推进过程中仍需要逐一去上门沟通 ， 上海临港集团的遭遇显然并非个案 ， 各个部门间尚处于“一事一议”的状态 ， 未出台统一明确的指导意见 ， 可见 ， “合力”并未真正形成 。
众所周知 ， 公募REITs涉及的参与主体非常庞杂 ， 涵盖几大类：其一为监管部门 ， 包括证监系统、发改委系统、财税、国资、各行业部门等；其二为参与的主体 ， 包括原始权益人、投资人、公募基金、专项计划管理人等；其三为中介机构 。 任何一个方面的关系处理不好 ， 位置不摆好 ， 公募REITs的发展有可能就推进不下去 。


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