野史来探究|陈文: 央行数字货泉概念厘清, 政策考量与各国进展
意见领袖丨陈文（西南财经大学金融学院数字经济研究中央主任）
货泉的缘起于一般等价物的职能 ， 长期充当货泉的是金、银等贵金属 。 而国家层面上一直在试图做货泉发行权的垄断 ， 这种尝试一直到法币本位制的到来才得以实现 。 而在新的数字经济时代 ， 私家加密数字的兴起再次带来货泉发行非国家化的尝试 。 央行数字货泉作为私家加密数字货泉的有效应对推出 ， 将成为国家货泉主权意识在数字经济时代的贯彻 。
本文插图
01
央行数字货泉概念厘清
什么是央行数字货泉？央行数字货泉与我们接触到的其他类型货泉有什么区别？就上述题目的回答 ， 我们需要先从四个维度来熟悉货泉：一是货泉的发行主体是央行仍是其他；二是货泉的存在形态是电子的仍是物理的 ；三是货泉的发行对象是普通公家仍是特定机构；四是货泉的转移机制 ， 是采用中心化仍是去中心化的方式 。 例如我们日常中使用的人民币纸钞就是央行发行的、物理的、面向公家使用的、去中心化的货泉 ， 而商业银行在央行缴纳的存款准备金则可以视为央行发行的、电子状态存在的、面向特定机构使用的、中心化的货泉 。 在没有央行数字货泉的时代 ， 作为普通的老百姓 ， 我们是没有渠道能够直接接触电子化的央行作为债务人的货泉 ， 我们在诸如工商银行等商业银行电子账户中的的存款发行主体并非人民银行 ， 银行电子存款本质上是商业银行发行的、电子状态存在的、面向公家的、中心化转移机制的货泉 。 而CBDC的发行之所以成为一件举世瞩目的事情 ， 主要是因为应用于零售真个CBDC将成为公家首次能够使用央行作为负债人的电子化货泉 ， 从而对于经济和金融市场产生深远的影响 。
从严格的界定看 ， CBDC是央行发行的、电子状态存在的货泉 ， 存在不同的类型 。 从发行对象做区分 ， 可以分为针对普通老百姓发行的零售型CBDC以及仅限于商业银行等机构使用批发型CBDC 。 而根据转移机制的划分 ， 又可以分为基于账户制的CBDC以及基于代币制的CBDC 。 前者的技术路线更靠近商业银行的银行存款账户治理 ， 而后者的技术路线则靠近私家加密数字货泉的数字钱包治理 。 此外基于央行货泉的主权性质考量 ， 也有进一步根据使用范围对于CBDC进行分类的根据使用的地域范围差异 ， CBDC还可以分为用于境内使用的CBDC ， 以及用于跨境支付的CBDC 。 其中设计为跨境支付的CBDC多为金融机构间使用 ， 多定位为批发型CBDC ， 会对于当前主导跨国支付清算的SWIFT体系构成直接挑战 ， 对于CBDC发行国之外的主权国家法定货泉冲击较小 。 但假如跨境CBDC用于零售支付 ， 则会带来对于应用国主权货泉的较大冲击 ， 甚至不排除本国价值缺乏稳定性的法定货泉被废弃 。 而定位为境内使用的CBDC设计中 ， 假如应用于机构间支付 ， 因为传统的机构间支付依托的是账户体系 ， 而发行CBDC要起到优化作用依托区块链技术的去中心化解决方案成为一种选择；而对于应用于境内零售场景的CBDC ， 则在技术路线上选择的空间更大 ， 是当下理论研究和实务探索的一大重点 。
02
发行央行数字货泉的政策考量
关于各国央行为什么要发行CBDC ， 尤其是零售型CBDC ， 众说纷纭 。 就央行CBDC发行激励 ， 当下主要有下面几个观点：
一是为了铸币税 。 有观点以为以银行电子存款为代表的私家电子货币的广泛使用减少了老百姓对于现金的需求 ， 导致央行铸币税的减少 ， 从而造成央行的开支将来需要依赖财政 。 央行出于不乱铸币税从而维护央行在财务上的独立性角度的考虑 ， 需要发行CBDC；
二是进步货币政策的效率 。 欧美等国家和地区央行为刺激经济降息基本降到了零利率 ， 继承降息就得进入负利率时代；但由于纸币现金的存在 ， 公家完全可以持有现金以对抗存款负利率 ， 负利率货币政策很难实施 。 但假如CBDC取代现金 ， 将有望通过对于CBDC支付负利率同时限制居民持有现金的额度倒逼实现银行部分的负利率；
推荐阅读
- 野史来探究|华晨官方回应“被申请重整” 或是最佳解决路径
- 野史来探究|民航局召开新闻发布会，介绍10月份民航业安全生产运行情况
- 野史来探究|宋志平: 国有上市公司应做提高质量的排头兵
- 野史来探究|郑州累计发放企业贷款1.1亿元，助力脱贫攻坚
- 野史来探究|中集车辆违法遭外汇局处罚 违背外汇登记治理划定
- 野史来探究|落地第一天, 等待方向确定, 行情要来了
- 野史来探究|建行三季度没少赚 不外员工工资可不高
- 野史来探究|接力龙头——《龙头思维之龙头战法》拾遗之八
- 野史来探究|是刻意仍是偶尔? 多只妖股背后浮现统一魅影
- 野史来探究|想抄明星基金经理的“功课”, 结果却亏大了! 原来……