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行业|南方基金骆帅：选择新能源板块关注创新能力和产量良性增长

红周刊 采访人员 | 何艳
10月12日 ， 南方基金执行董事、南方行业精选拟任基金经理骆帅在主题为《如何看待四季度市场？怎样精选行业？》中的线上直播中表示 ， 随着外围环境变化 ， 市场风格偏好得到提升 ， 对四季度看法由中性平淡转为谨慎乐观 。 在具体的行业选择上 ， 骆帅表示偏爱医药、消费等可持续性好的赛道 ， 同时看好新能源的长期前景 ， 而对消费电子零部件、汽车零部件或偏硬件的科技领域 ， 则不愿意进行配置 。
以下为直播实录（有删减）：
市场风格偏好提升
四季度抱有谨慎乐观的态度
我们原本认为四季度可能是相对比较平淡的 ， 但国庆期间发生的美国总统确诊新冠等一系列事件又给市场带来不确定性 ， 而且我认为是风险偏好上向好的情况 。 前瞻近在咫尺的美国大选,如果民主党上台 ， 至少对于短期我们战略空间的回旋还是有利的 ， 我们在很多卡脖子的领域可能会迎来一定的成长空间 ， 从而传导到股市也会带来风险偏好的回升 。
那么 ， 稍微远一点 ， 我们怎么看四季度呢？根据我们的框架 ， 如果要看四季度 ， 或者如果要看未来几个月的行情 ， 那么就要回看两三年；如果要看未来一年的行情 ， 就要往回看10年左右 。 如果往回看两年 ， 在2018年年初时 ， 中国经济当时是一个周期的高点 ， 从2018年到2019年下半年 ， 整个中国经济是在往下走的一个周期 ， 而2019年的4月 ， 经济开始回升 ， 这可以反映在汽车销量以及制造业投资相关的一些领域上 。
但突如其来的新冠疫情 ， 打断了经济复苏的进程 ， 不过这个经济周期是非常顽强的 ， 它有内生的机制 ， 所以从2019年上半年开始回升的经济周期 ， 至少会持续到2021年的上半年 。 也就是说四季度整个经济都会不错 ， 这是中国内生的经济周期 。 如果我们看海外 ， 随着海外疫情得到控制 ， 其实它也有这样一个经济回升的态势 。
整个四季度我们认为 ， 全球经济都会往上走 。 同时 ， 中国的流动性实际上已经在收紧 ， 海外在四季度可能也不会有特别大的放松动作 ， 因此这时最关键的还是取决于上市公司盈利以及风险偏好 。 从上市公司盈利的角度 ， 我觉得应该没有问题 ， 我们从自下而上的角度去看 ， 在三季报之后 ， 四季度应该是一个业绩空窗期 ， 无论是传统经济还是新兴经济 ， 三季度业绩应该都会很好 。 因此 ， 总体看 ， 我们对四季度抱有谨慎乐观的态度 。
以下是提问环节：
重仓消费医药
在于能满足人类基本需求且可持续非常好
提问：作为南方行业精选拟任基金经理 ， 您是怎样精选行业的？又如何精选行业里的个股？
骆帅：从行业角度看 ， 我喜欢持续性比较好的行业 。 持续性分为两个维度 ， 第一个维度是市场空间是不是一直在那里 ， 因为很多行业走着走着就被一个更新更有效率的方式所替代 。 比如相机被智能手机所取代 ， 现金被电子支付方式所取代等 。 如果面临此类颠覆式创新 ， 行业空间就可能迅速萎缩 ， 这是我们不愿意看到的 ， 因此我们希望行业的需求是比较稳健的 ， 这也是我们重仓在消费和医药上的原因 ， 因为消费和医药是人类的基本需求 ， 可持续性非常好 。
第二个维度是行业的格局 ， 也就是我们所选的公司 ， 它是否能够始终站在行业很好的位置上 ， 这就跟行业本身的属性相关了 。 比如一些科技进步非常快的行业 ， 像消费电子的零部件、汽车零部件或一些偏硬件的科技领域 ， 它们的龙头被颠覆的可能性会比较高 。 拿苹果产业链来说 ， 除个别龙头企业能够持续跑出超额收益之外 ， 很多三五年之前看到的比较好的苹果产业链零部件提供商 ， 现在已经销声匿迹了 。 原因就在于下游的主机厂更换了技术路线 ， 更换了第一位的供应商 ， 因此这样的行业是我们不太愿意去配置的 。 因为我们还是希望它能够在比较长的时间里都能够是行业的王者 。


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