秦淮数据|居静的上市思考题：秦淮数据盈利无期、研发投入低、超大型量级恐不达标
编者按：秦淮数据为了上市 ， 去年找来了曾经负责蔚来上市的操盘手（CFO）汪冬宁 ， 但打铁还需自身硬 ， 汪冬宁起到的更多是锦上添花 ， 能够起到雪中送碳的 ， 还是秦淮数据的自身业务以及财务数据 。 
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近日 ， 秦淮数据向美国SEC更新招股书 ， 股票发行定价区间价为11.5-13.5美元/ADS ， 拟发行4000万股 ， 募资总额为4.6亿美元到5.4亿美元 。 招股书显示 ， IPO前 ， Bain Capital Entities（贝恩资本）持有57.17%股份 ， 为大股东；Boloria Investments Holding B.V.（背后是荷兰养老基金）持有10.43%股份；Zeta Cayman Limited（背后是韩国SK集团）持股比例为8.94%；Datalake Limited（背后是网宿科技(300017,股吧)董事长刘成彦）持股比例为8.28%；Abiding Joy Limited（背后是秦淮数据CEO居静）持股比例为6.19% 。
2020上半年 ， 秦淮数据营收暴增766% ， 不过 ， 营收的狂奔并没把秦淮数据带出亏损的“泥泞” ， 虽然有所收窄 ， 但仍没有盈利时间表 。 另外 ， 过度依赖大客户、超大型数据中心量级遭质疑也成为了秦淮数据IPO之路的阻碍 。
上半年净亏损5943万元 行政支出远高于研发与营销
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招股书显示 ， 秦淮数据2019年营收8.53亿元 ， 同比增长766% ， 上年同期为9848万元 。 2020年上半年营收为8.1亿元 ， 同比增长266% ， 上年同期为2.215亿元 。
虽然营收实现增长 ， 但秦淮数据的亏损仍在持续 。 招股书显示 ， 其2019年净亏损达1.697亿元 ， 同比扩大22.8% ， 上年同期净亏损为1.382亿元 。 2020年上半年净亏损为5943万元 ， 较上年度的9486万元 ， 同比收窄37.35% 。 
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运营成本方面 ， 秦淮数据2018年研发投入成本为0 ， 且研发及营销成本投入均低于行政支出 。 招股书显示 ， 秦淮数据2018年、2019年和2020年上半年 ， 运营成本分别为8467万元、3.05亿元、2.36亿元 。 其中 ， 占比最大的是行政支出 ， 上述期间分别为5798万元、2.33亿元、1.84亿元；研发成本分别为0、2451万元和1579万元；营销成本分别为509万元、4749万元、3701万元 。 其中 ， 中国厦门运营成本的行政支出 ， 主要包括薪酬福利费、办公设备折旧和摊销 ， 以及办公差旅费、法律咨询服务费等 。 
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业务收入来源方面 ， 招股书显示 ， 秦淮数据业务主要分布于中国、印度和东南亚市场 ， 收入主要来自通过自建的数据中心 ， 提供托管服务收取服务费 ， 或对外租赁收取租金 。 2018年、2019年及2020年上半年 ， 托管服务收入占比为66.9％、84.0％、92.0％ ， 代管租金收入占比分别为28.5％、13.5％、8.0％ ， 两者收入合计占比为95.4％、97.5％、100％ 。 这也就意味着 ， 秦淮数据越来越倚重托管服务和代管租金两者的业务收入 。
超大型数据中心量级或不达标 IPO之路阻碍重重
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根据赛迪研究院数据 ， 按照机架规模 ， 可以将数据中心划分为：超大型数据中心、大型数据中心、中型数据中心、微型数据中心(机房)等类型其中 ， 超大型数据中心机架数量在1万台以上；大型数据中心机架数量在3千至1万台之间 。
【秦淮数据|居静的上市思考题：秦淮数据盈利无期、研发投入低、超大型量级恐不达标】招股书显示 ， 秦淮数据在中国、马来西亚和印度设计、建造和运营超大型数据中心 。 在中国 ， 截至2020年6月30日 ， 运营着6个超大型数据中心 ， 服务容量为160MW 。
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