九号|历时17个月，A股首个VIE上市公司来了，又是雷军系
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2020年9月22日上交所公告显示 ， 九号智能完成科创板IPO首次发行股票注册 ， 将于近期正式上市 。
相比于蚂蚁金服等聚光灯下的明星 ， 九号智能的上市并未引起关注 。 但对很多人而言 ， 这只靴子的最终落地令人如释重负 。
早在2019年4月 ， 九号智能就向科创板提交了上市申请并获受理 ， 是第一批申请科创板上市的企业之一 。 然而 ， 25天之后九号智能不幸成为第一家被科创板中止审查的申报企业 。 历经波折之后 ， 九号智能用了整整十七个月的时间才走完审查程序 ， 又创下了迄今为止科创板最长的上市周期纪录 。
外界之所以关注九号智能IPO ， 是因为它将是第一家以VIE架构在A股上市的公司 。
中国影响力最大、估值最高的一批科技独角兽多数是VIE架构 。 为了吸纳它们上市 ， 科创板允许VIE架构、同股不同权公司以CDR的形式上市 。 但科创板迄今已运作一年多 ， 上市企业数量逼近200家 ， 首家VIE架构的上市公司却迟迟不能面世 。 已上市的企业中有不少曾搭建过VIE架构 ， 但为了回A股上市都选择了先拆除 。
一位投资了某AI独角兽的投资人向投中网表示 ， VIE怎么上市还是有很多疑问 ， 大家都不太愿意自己是第一个吃螃蟹的人 。 而九号智能终于过关 ， 意味着VIE架构的独角兽赴A股上市之路障碍已被扫清 ， 有重大的里程碑意义 。
小米、红杉持股比例超过创始人
中国境内的投资者们终于可以炒上CDR了 。
与发行股票上市相比 ， 发行CDR有很多特别之处 。
为了上市 ， 2019年9月九号智能全体股东同意将其持有的全部公司股票转换为CDR ， 按照1股/10份CDR的比例 ， 合计转换为633682500份CDR 。
根据招股书 ， 九号智能本次科创板IPO拟发行不超过7040917股A类普通股股票 ， 作为发行CDR的基础股票 ， 占CDR发行后公司总股本的比例不低于10% 。 同时 ， 基础股票与CDR之间按照1股对应10份CDR的比例进行转换 ， 也就是说本次拟公开发行不超过70409170份CDR 。
因为CDR的特殊性 ， 九号智能还做出承诺 ， 将把IPO募集资金全部用于境内投资 。
另外 ， 九号智能还设置了AB股结构 。 在股东大会上 ， A类股持有人每股可投1 票 ， 而B类股持有人每股可投5票 。 九号智能的两位联合创始人高禄峰和王野 ， 分别通过旗下公司持有13.25%、15.40%的股份 ， 均为B类普通股 ， 二人合计控制公司66.7%的投票权 ， 牢牢掌握着公司的实际控制权 。
小米为九号智能第一大股东 ， 旗下公司 PeopleBetter和顺为资本合计持有21.82%的股份 ， 为B类普通股 。
九号智能一共进行过三轮融资 ， 投资方包括红杉资本中国、GIC等知名机构 ， 胡海泉的海泉基金是九号智能的天使投资方 。 这些投资方持有的均为B类普通股 。 
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九号机器人融资经历 ， 来源：CVSource投中数据
在申报科创板前夕 ， 为满足科创板相关规定 ， 九号智能将各轮融资产生的优先股转换为A类普通股 ， 并终止优先认购权、优先购买权、转让限制、共售权、拖售权、赎回权等优先权 。 为此 ， 九号智能全体股东还签署了特殊的对赌协议 ， 约定若上市失败 ， 各轮股东将把所持A类普通股重新恢复为相应轮次的优先股 ， 各项优先权利也自行恢复 。
将优先股转换为普通股的操作 ， 正是后来九号智能中止审查的原因 。 根据上交所方面的解释 ， 九号智能在2019年4月上旬将投资者持有的优先股转为普通股 ， 因此需增加一期审计 。
经过九号智能的探索 ， 未来的企业势必将少走弯路 ， 同时监管部门也将获得更加成熟的审查经验 ， 相信后续VIE架构企业上市审核将不再需要一年半之久 。 当然 ， 在A股市场上目前CDR仍属创新产品 ， 未来的交易活跃程度、价格决定机制等有待进一步观察 。
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