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框架|专访辜朝明：美联储新政策框架不会成功，通胀目标制已无用( 三 )


通胀目标制基本上无用 ， 反而会制造资产泡沫
澎湃新闻：美联储做出调整的原因之一 ， 是美国的通胀水平太低 。 你认为是这样吗？抑或应该换一个角度来看这个问题？
辜朝明：我们应该换一个角度来看这个问题 。 在黄金时期 ， 需要警惕通胀 ， 但在被追赶阶段 ， 企业不再在国内借贷 ， 通胀会变得很低 。 所以我认为 ， 我们需要接受如此之低的通胀水平 ， 这是一个自然的发展阶段 。 中央银行不应该执着于2%的目标 ， 这只是一个人为设定的目标 ， 并不是实际情况的自然呈现 。 如果央行试图这么做 ， 即便我们能达到2%的目标 ， 可能也会出现很多问题 ， 比如资产价格高企 ， 甚至是导致资产泡沫 。我认为央行要接受 ， 在这个阶段通胀需要维持在比较低的水平 。
澎湃新闻：原英国银行行长默文·金曾表示通胀目标制是一个因应策略 ， 你认同这个观点吗？或者 ， 你并不认可通胀目标制？
辜朝明：在黄金时期 ， 我认为通胀目标制是必要的 。 但在现阶段——资产负债表衰退阶段 ， 通胀目标制基本上无用 。 我与默文金在2008年-2009时 ， 也就是次贷危机期间有过很激烈的争论 。 他说他可以很快制造出通胀 ， 我当时就说他是错的 ， 你做不到 。 事实证明我说的是对的 。 后来 ， 我在东京又见过他 ， 他承认我的论证是对的 。 因为没有那么多人去借钱 ， 人们又还在存钱 ， 这就是为什么通胀总是起不来的原因 。 而且在现阶段 ， 采取通胀目标制还会制造出更多问题 ， 例如资产泡沫 。
澎湃新闻：我们可以说当前进入到量化宽松（QE）的新阶段了吗？如何评价这一轮货币宽松政策？
辜朝明：我们现在还面临着疫情大流行 ， 这是一个自然灾害 。 当处于自然灾害中时 ， 你需要投入很多钱 。 虽然这一轮宽松政策也被称为QE ， 但这是一种不同的QE 。 这种QE是在确保企业的流动性 ， 确保人们能够吃饱饭 。 这样的QE很有必要 ， 也不会引发通胀 。 政府和央行所做的是阻止经济崩溃 ， 确保家庭和企业有流动性可以存活下去 。 因此 ， 我不会把这一次与此前的QE放到一个类别里 。 当前的QE是必要的 。 但一旦当疫情结束 ， 应该逐渐退出 。
欧元无法挑战美元霸权 ， 菅义伟能继续推进安倍的结构性改革
澎湃新闻：欧盟成员国最终达成了7500亿欧元的一揽子救助计划 ， 这是否是一个里程碑式的变化？
辜朝明：这确实是一个历史性的变化 。 按照欧盟的协议 ， 所有欧盟国家的财政计划都是由本国决定的 ， 而不是欧盟委员会 。 这一次各国受到疫情冲击 ， 在疫情较为严重的国家 ， 本国财政难以提供支持 。 同时又不断有人感染新冠病毒而去世 ， 尤其是在疫情严重的意大利和西班牙 。 如果不解决这个问题 ， 它们有可能会脱欧 。 欧盟意识到这是个大问题 。 因为如果意大利和西班牙脱离欧盟 ， 欧元区必将解散 。 所以他们最终达成了与欧盟协定并不一致的协议 ， 最终在欧盟委员会达成了这项协议 。 这是一个巨大且积极的变化 。 但我很怀疑这是否会成为一种常规政策 。 达成这个协议的过程很艰难 ， 一方面 ， 奥地利、瑞典、丹麦和荷兰是反对欧盟拨款的；另一方面 ， 这个救助计划中只有3909亿欧元是救助金 ， 另外3600亿欧元将以低息贷款形式发放 。 贷款的部分其实并不太有用 ， 贷款需要得到批准 ， 这对需要救助的国家来说还是不太够的 。 这次的救助方案还是一次性的 ， 因为很多欧洲人因为感染新冠病毒去世 ， 欧盟必须要做些什么 ， 但并不会成为常规性政策 。
澎湃新闻：这是否会成为欧元挑战美元霸权的历史性机遇？
辜朝明：完全不会 。 欧元只有一种方式可以挑战美元霸权 ， 但这不会发生 。 因为欧洲央行仍然不够透明 ， 欧元还是不够可靠 。 在美联储系统 ， 7位美联储理事一同在华盛顿的办公大楼里工作 ， 还有5个地方联储官员投票 。 这7位理事经常在一起交流 ， 所以通常这7位能达成一致 ， 剩下的5位其实没有那么重要 ， 只要看这7位理事 ， 基本就能知道美联储将往何处去 。 而欧洲央行委员会由执行董事会和12个欧元国的央行行长共同组成 ， 执行董事会又由行长、副行长和4名董事组成 ， 你很难追踪每一位央行行长和官员的意见 。 相比之下 ， 欧洲央行远没有美联储那么好理解 。 如果要成为一家全球性的央行 ， 需要足够透明 。


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