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特斯拉市值创新高引爆概念股；A股健康牛也需“灵魂”科技股支撑

红周刊作者|玄铁
本周 ， 随着创业板注册制IPO首批18只新股正式上市 ， 市场震荡加剧 ， 而随着存量股流动性和壳资源双重缩水期到来 ， 分化成为当前创业板个股的主流 ， 伪成长高估值股均值回归已在路上 。
从27日市场表现来看 ， 在美股特斯拉创历史新高之后 ， A股市场特斯拉产业链概念股全线爆发 ， 以2.64%的板块指数涨幅高居涨幅榜前列 ， 注册制下的科大智能、双林股份、秀强股份等多只个股实现20%涨幅 。 受近期宣布的拆股消息和二季度亮眼业绩以及首次实现全年盈利后 ， 特斯拉股价连续疯涨 ， 截至美东时间26日收盘 ， 特斯拉市值已经突破4000亿美元 ， 股价也再度创出历史新高 ， 而今年以来 ， 特斯拉股价累计涨幅已高达400% 。
【特斯拉市值创新高引爆概念股；A股健康牛也需“灵魂”科技股支撑】创业板曾被寄望为中国版纳斯达克 ， 而当前整个创业板股票总市值仅为苹果市值的65% 。 从近期创业板表现来看 ， 上涨主要靠龙头股估值飙升 。 但目前A股科技股依然热点散乱 ， 没有灵魂 。 在笔者看来 ， 要想成就健康牛 ， 需要培育出现“苹果式”、“特斯拉式”牛股 。 而在当前举国体制对科技股大力支持下 ， 中国资本市场正在朝这条路快速前行 。
“中国大妈”寻金股的见顶信号
牛市结束了吗？站在散户情绪对立面 ， 或许更易猜中真相 。 8月19日 ， 在诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒的视频连播中 ， 一位“上海大妈”索要荐股名单 。 席勒的建议是“炒股非致富方式 ， 市场上总有比你聪明的人” 。
炒股赚钱 ， 要聪明+运气 ， 更难的是见好就收 。 最近 ， 在券商基金圈里一张图表震撼人心 。 上证所的分类别单个账户平均收益情况统计显示 ， 从2016年1月至2019年6月 ， 沪综指下跌15.8% ， 期间各类别账户波段操作收益均是负值 ， 通过选股赚钱的仅有千万以上市值账户（赚40万元）、机构投资者（赚1807万元）和公司法人投资者（赚3814万元） 。 比空仓更好的熊市策略 ， 不是波段操作 ， 而是押中牛股 。
创业板指去年大涨44% ， 今年年内续涨44% ， 是三大利好共振所致——全球无限量印钞导致流动性溢价、新冠肺炎疫情爆发导致盈利确定性溢价（医药和科技股防御属性）、创业板注册制改革带来的壳资源贬值和机构趋同性做多核心资产 。
7月上旬 ， 利好共振的极致现象遭遇证监会查违规配资的意外利空 ， 创业板多空分歧加大 ， 天量成交+大阴大阳的组合预示着顶部风险加大 。 8月 ， 沪指高位震荡 ， 创业板指挑战年度高点失败后回落 ， 至今最大跌幅已逾一成 。
“健康牛”的关键在于出现“苹果式”牛股
截至8月20日 ， 创业板指、中小板指和深成指分别以44%、34%和27.7%的涨幅 ， 位列全球股市年内涨幅前三名 ， 其后是上涨25.55%的纳指 。 A股领涨 ， 私募林园称是“熊末牛初”行情 。 其实更像是熊市大反弹 。 至于后市是复苏牛、小康牛还是健康牛 ， 要看新股成色 ， 以及能否出现苹果式牛股 。
本周 ， 苹果市值超过两万亿美元 ， 比肩世界第八大经济体意大利2019年的GDP体量 ， 预示着重仓“大而美”式富可敌国股票才是上选 。 苹果去年大涨86% ， 今年续涨六成 ， 市盈率已飙升至36.8倍的新高 。 如果股神巴菲特过去两个月没有大举减持苹果 ， 则所持苹果市值已接近旗下哈撒韦股票组合的半壁江山 。
创业板曾被寄望为中国版纳斯达克 ， 833只股票滚动市盈率中位数高达74倍 ， 目前总市值约为苹果市值的65% 。 创业板前十大市值股票总市值为2.05万亿元（其中有5家是医疗股） ， 为创业板总市值的23%；算术平均市盈率173倍 ， 年内平均上涨87% 。 显然 ， 创业板上涨更靠龙头股估值飙升 ， 而要想成就健康牛 ， 关键在于IPO中出现“苹果式”牛股 。
20%涨跌幅限制机构控盘难
牛短熊长格局长期主导A股生态 ， 不仅是政策市中常现逆周期调控 ， 也因泡沫牛市的自毁属性 ， 即牛市的巨量成交招来违规资金入市 ， 也带来高消耗的交易成本（1至7月证券交易印花税1174亿元 ， 同比增长35.3%） ， 以及新股发行和大小非套现潮 。
今年前7个月 ， A股IPO市场募资1050亿元 ， IPO企业数量101家 。 下周 ， A股再迎来超级发行周 ， 将有14只新股申购 。 IPO大扩容是制度熊市的大杀器 。 由此派生的新股爆炒酝酿着熊市种子 。 8月12日上市的某生物材料新股改写年内破发速度纪录 ， 上市第四天盘中失守发行价 。 其上市首日市值最高逾千亿元（对应股价涨幅为48.37%） ， 发行市盈率120.7倍 ， 远高于所在化学纤维行业的17倍 。
8月24日将登陆创业板的18只新股平均发行市盈率39.25倍 ， 较注册制改革前贵了六成多 。 要从中挖掘十倍股难度极大 。 在2009年10月30日挂牌的创业板28只首批新股中 ， 仅有爱尔眼科市值逾千亿元 ， 截至20日收盘 ， 最新市值1820亿元 ， 股价较上市首日收盘价上涨24倍 。
特斯拉市值创新高引爆概念股；A股健康牛也需“灵魂”科技股支撑
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此前 ， 科创板注册制是增量改革 ， 未经历熊市考验 ， 且多数股未有巨量大小非 。 如今 ， 注册制在存量市场落地 ， 意味着创业板扩容提速 ， 壳资源贬值 ， 流动性溢价亦可能缩水 。 由于存量股票涨跌幅限制将变成20% ， 类似2016年年初熔断制引发爆发的磁吸效应（涨跌幅极限值会诱导市场自我实现）会否再现？
10%涨停板的打板模式 ， 是散户市特征得以一再强化的主因 。 连板能制造龙头股赚钱效应 ， 让各路游资得以收割流动性红利 。 涨跌幅度增至20%之后 ， 机构控盘难度和风险加大 ， 盈亏放大效应易倍增 。 一旦跌幅两成的存量股批量出现 ， 市场恐慌情绪将远胜往昔 ， 会加速流动性枯竭 。 下周开始 ， 火爆新股将分流资金 ， 创业板伪成长高估值股是繁华渐尽一地鸡毛 ， 还是轻舟险过万重山 ， 不妨拭目以待 。
（本文已刊发于8月22日《红周刊》 ， 文中观点仅代表作者个人 ， 不代表《红周刊》立场 ， 提及个股仅为举例分析 ， 非投资建议 。 ）


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