江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

美国|黄海洲：当前我国股市存在三大变化和两个短期风险

编者按：
近期 ， 美国三大股指走出疫情以来的新高 ， 中国股市在7月上旬一度冲高之后走向调整 ， 反复在3400点上下震荡 。 再观察全球股市 ， 可以看出当前市场已经走出恐慌情绪 ， 如何分析中美股市的后市走向？
此前 ， 中国金融四十人论坛（CF40）召开主题为“如何看待当前股市”的双周内部研讨会 ， CF40成员、中金公司董事总经理黄海洲发表演讲时指出 ， 疫情后 ， 中美GDP增长速度差和2%左右的利率差有利于提振我国股市 。
黄海洲认为 ， 当前我国股市面临的短期风险主要有：美国大选以及基金经理年底前获利了结等风险 。 而从中长期风险来看 ， 疫情对全球经济的冲击是历史罕见的 。 不排除全球疫情反复 ， 并持续较长时间 。
黄海洲认为 ， 我国应积极推动从间接融资、银行为主的金融系统向直接融资转型 ， 大力提升股权融资 ， 同时主动推进结构性改革、人民币国际化和对外开放 ， 系统性地解决灰犀牛问题和经济结构转型及资本市场升级 。
以下为黄海洲演讲全文 ， 经作者审核 。
今年2月中旬开始 ， 美国股市大幅调整；3月市场出现一片恐慌 ， 当月23日美联储推出无限量化宽松 ， 市场开始企稳；4月份反弹；5月继续反弹 。 从外围股市情况来看 ， 波动性非常大 。 当时市场方面有很多讨论 ， 有些人认为是2008~2009年金融危机重现 ， 也有人认为1929~1933年大萧条回来了 ， 甚至比那时的问题更严重 。
CF40当时举行的几次内部讨论也出现两派观点 ， 一派观点认为金融系统性风险非常大；另一派认为金融系统性风险没有那么大 。 从几个月前担心大萧条和金融危机重现 ， 到后来开始担心股票市场过热 ， 市场情绪变化巨大 。

美国|黄海洲：当前我国股市存在三大变化和两个短期风险
文章图片
美国资本市场已逐步修复
从美国股市走势来看 ， 疫情演变至今 ， 美股已实现V形反弹 ， 从底部已经反弹了42% 。 对比2008~2009年的金融危机和1929~1933年的大萧条 ， 这次疫情所带来的风险和调整和前两次完全不一样 ， 市场反弹力度非常大 。

美国|黄海洲：当前我国股市存在三大变化和两个短期风险
文章图片
从美国股市的外部环境来看 ， 大致可以划分五个阶段 。 市场在第一个阶段面临非常大的恐慌 。 从2月下旬开始 ， 美国股市出现四次熔断 ， 直到3月美国相关当局才开始积极应对 ， 但市场并没有及时消化政策信号 。
3月23日是海外股市调整的底部 ， 之后股市一路反弹 。 现在基本上处在第五个阶段 ， 基本面和市场预期逐步修复改善 。
从板块和个股来看 ， 标普500指数中 ， 已有23%的个股收复失地 ， 纳斯达克已创新高 ， 尤其是纳斯达克的龙头股 。 剩下一部分如航空股、消费股等 ， 受疫情影响还需要相当长的时间才能有所恢复 。
美国政策应对使金融危机或大萧条重现概率极低
从高度恐慌到全球市场普遍反弹 ， 到中国开始讨论是否存在股市过热的问题 ， 市场变化很快 。 疫情以来 ， 我们对市场形势的判断比较乐观 ， 从来不认为2008~2009年金融危机或1929~1933年大萧条会再次出现 。 市场反弹是基于以下几方面的重要原因 。
第一个原因是货币政策 。 此次危机中 ， 美国货币当局在干预措施的响应速度和规模方面达到空前水平 ， 具体体现为两个操作：第一 ， 美联储在非常短的时间里把基准利率降到0；第二 ， 美联储快速推出无限量化宽松（QE） ， 在过去几个月里操作的规模超过了过去10年的总和 。
在3月23日之后的半个月里 ， 美联储每天通过QE购买资产的规模是2008~2009年金融危机时的60~80倍 。 目前来看 ， 美联储购买资产的规模和速度都已经逐步回落 。
此外 ， 此轮量化宽松（QE4）与QE1、QE2和QE3的操作力度完全不一样 ， 每天增量之迅猛史无前例 。 其他央行包括欧洲央行、日本央行也进行了类似的扩表 ， 如日本央行也采取了无上限的量化宽松 。


推荐阅读


上一篇：“大众网”微信公号|梁宝寺煤矿爆燃致7死，山东紧急部署煤矿安全生产排查整治

下一篇：中英人寿王玉波：偶然的缘分，持续的热爱