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疫情为全球绿色债券加温，真绿还是“漂绿”？质疑涌现

新冠肺炎疫情在肆虐全球经济的同时 ， 也成为了助推绿色投资发展的一剂催化剂 。
如今 ， 不少企业选择发行绿色债券 ， 甚至是一种新型绿色债券——过渡债券（transition bond）来进行融资 。 但对于绿色债券、过渡债券定义的模糊 ， 甚至缺乏明确的定义 ， 令相关债券面临“漂绿”（greenwashing）的质疑 。

疫情为全球绿色债券加温，真绿还是“漂绿”？质疑涌现
“圈钱”新手段？
企业希望在充满不确定性的时期积累现金作为缓冲 ， 因而疫情及其带来的经济低迷引发了债券销售的热潮 。 同时 ， 近年来 ， 可持续投资或对社会负责的投资大受欢迎 ， 无论大小投资者都希望在获得投资回报的同时 ， 影响社会变革 。
法巴银行分析师潘迪特（Anjuli Pandit）表示 ， 即使在2020年的市场动荡中 ， 依然有数十亿美元流入ESG主题投资基金 。 “因为通过发行绿色债券 ， 企业可以打开那些对ESG主题有强制投资比例要求的基金经理的腰包 。 ”他称 。
绿色债券、过渡债券均属于近年来流行的ESG投资范畴 。 疫情发生后 ， ESG主题投资得到了更多的追捧和关注 。 而过渡债券作为一种促进企业向更加环境友好的方向发展的新型债券出现了 ， 这一债券并非由声称拥有较高ESG分数的企业发行 ， 而是为仍在向更环保方向转型的企业设计的 。
彭博新能源财经的数据显示 ， 主要为环保项目筹集资金的绿色债券市场2019年共筹集了2688亿美元 。 相比之下 ， 过渡债券市场尚处于起步阶段 ， 截至今年7月 ， 仅有7笔交易 ， 共筹集了35亿美元 。
最近的过渡债券发行人包括意大利天然气供应商Snam SpA、巴西肉类加工商Marfrig Global Foods SA和英国天然气网络运营商凯登煤气有限公司（Cadent Gas Ltd.） 。 其中 ， 凯登煤气有限公司今年在英格兰范围内更换部分管道网络时 ， 通过发行过渡债券筹集了5亿欧元 。
“目前 ， 我们是一家运输甲烷的公司 。 我们认为 ， 如果我们发行绿色债券 ， 将会对某些投资者造成信誉问题 。 ”凯登的财务主管奥马里（Rob O'Malley）称 ， 因此 ， 发行过渡债券目前更适合其所属行业 。
“漂绿”质疑
与此同时 ， 不少市场人士指出 ， 有些项目突显了绿色债券目前存在的巨大缺陷 ， 即缺乏标准化定义 。
此前 ， 从事穿梭油船业务的公司Teekay Shuttle Tankers成功发行了1.25亿美元绿色债券 ， 只因其声称将把发债融得的资金用于提高燃油效率和减少排放 。
目前 ， 对绿色债券的外部认证机构主要包括标普和穆迪等主要信用评级机构以及Sustainalytics、Cicero和Vigeo Eiris等专业公司 ， 但每个机构的认证都采用自己的方法 。
有分析认为 ， 事实上 ， 对绿色投资定义标准化步伐的缓慢一定程度上源于行业参与者自身的动机 ， 因为绿色债券的认证业务只有在有足够数量的合格投资者时才能盈利 ， 若对其限制太严格 ， 则会抑制认证市场的扩张 。 并且 ， 与信用评级基于如债务、利润、资产等传统指标不同 ， 目前认证机构尚难量化对绿色投资的认证 。
此外 ， 随着绿色投资市场的增长 ， 对标准放宽的诱惑也会随之增加 。 一方面 ， 对竞争日益激烈的认证机构而言 ， 拒绝大型潜在发行人的业务将更加困难；另一方面 ， 对绿色投资有一定比例要求的投资基金也会倾向于扩大绿色投资的定义 。
渣打集团私人银行及财富管理业务可持续投资及参与策略部主管尤吉尼亚·许（Eugenia Koh）称 ， 随着市场对可持续投资的兴趣与日俱增 ， 同时有更多产品推出 ， ESG及“漂绿”已受到市场的关注 。 例如 ， 一些环境基金持有并无明确过渡计划或基金经理并无参与策略的煤炭公司、绿色基金投资于烟草和核武器等具争议的行业等 。


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