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存货|财说| 衣服卖不出去、净利润腰斩，海澜之家的隐患藏不住了( 二 )



存货|财说| 衣服卖不出去、净利润腰斩，海澜之家的隐患藏不住了
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图片来源：年报
根据年报披露 ， 海澜之家2018年不可退货的存货出现骤增 。

存货|财说| 衣服卖不出去、净利润腰斩，海澜之家的隐患藏不住了
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图片来源：年报、界面新闻研究部
数据显示 ， 扣除已计提的存货减值准备 ， 海澜之家2017年不可退货存货的账面净额为22.61亿元 ， 2018年增到38.86亿元 。 其中有多少属于海澜之家品牌不得而知 。 但可以肯定的是 ， 这些新增的海澜之家品牌存货因为不足两年 ， 所以此前并未计提存货跌价准备 。
但从2020年也就是今年开始 ， 这部分如果还未出售则需要一次性计提70%的存货跌价准备 。 上半年计提的3.75亿元的存货减值损失只是个开始 。
第二大风险来源自可退货存货的回款 。
海澜之家对可退货存货并未计提减值损失 。 通常 ， 海澜之家采购的商品要在入库时先付一小部分的货款 ， 其余货款根据商品实际销售情况逐月与供应商结算 。 另外 ， 海澜之家也会通过“海一家”门店处理一部分滞销商品 。
今年由于受到疫情影响 ， 服装产业上游中小工厂面临的情况非常严峻 ， 尤其是海外客户占比较大的供应商情况更是糟糕 。 因此 ， 今年海澜之家退货给供应商之后 ， 正常回款压力恐怕比往年要大 。
具体数据方面 ， 2020年上半年海澜之家可退货的存货是44.17亿元 。 按照30%订货款计算 ， 海澜之家为此支付了约13亿元订货款 ， 这部分中有多少会形成坏账也是海澜之家面临的一大风险 。
为了应对存货压力 ， 海澜之家已经开始削减产量 。 2020年半年报并未披露的品类产销 。 从2019年海澜之家披露的7个产品品类中 ， 只有T恤衫和西服产量增加 ， 其他品类产量都出现下降 。

存货|财说| 衣服卖不出去、净利润腰斩，海澜之家的隐患藏不住了
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图片来源：海澜之家2019年年报 “类直营”模式的副作用
海澜之家“类直营”模式的副作用还体现在设计方面 。
大多数同行上市公司是采用自主设计 ， 优点是产品更新更快 ， 可以快速适应流行风向 ， 降低尾货滞销的风险 。 但由于海澜之家超过一半的产品是由供应商承担尾货风险 ， 作为代价 ， 海澜之家采取了与供应商合作设计的方式：由海澜之家提出产品开发提案 ， 供应商的设计师进行打样 。 海澜之家对样稿进行筛选和修改之后 ， 确定下一季的产品款式 。
部分出让设计权是一把双刃剑 。 这种做法虽然可以缓解存货压力和节约人力成本 。 但作为服装公司的海澜之家 ， 在设计方面的积累就变得十分薄弱 。
此外 ， 海澜之家正面临产品吸引力下降问题 。 海澜之家从1997年成立至今已有20余年 。 面对的消费者也从70零后变成了90零后 。 海澜之家不得不克服品牌老化问题 。
2017年以来 ， 海澜之家开出了多条副线品牌 ， 尝试更加年轻化、多元化的品牌定位 。 2017年建立了自己的女装品牌OVV；运动品牌黑鲸（HLA JEANS）；时尚男装品牌AEX 。 2018年和2019年 ， 海澜之家又逐步进入童装领域 ， 建立童装品牌男生女生（HEY LADS）、控股英氏（YEEHOO） 。
但这些努力收效并不明显 。 2017年大量增加的品牌品类 ， 对营业收入拉动并不明显 ， 但此前提到的不可退货存货却大幅增加 ， 并且相应的跌价准备也大幅增加 。 2019年因为行业环境恶化 ， 经营压力增大 ， 海澜之家开始对众多非核心品牌进行瘦身调整 。
经销商风险与日俱增
既然海澜之家的商业模式可以甩掉最让服装企业头疼的存货问题 ， 那么为什么这种模式没有大范围被复制？
原因在于海澜之家商业模式的另一面 。


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